东湖高新“转型秀”被信访件撕开遮羞布

$东湖高新(SH600133)$ $C摩尔-U(SH688795)$ $万科A(SZ000002)$
一、事件起因：一封直指“沉睡资本”的实名信访信
时间：二〇二五年十月二十五日
主体：投资者叶某某（实名）
接收单位：湖北第一XS组
核心反映问题如下：
（一）资金使用效率极端低下。
二〇二三年，东湖高新出售湖北省路桥集团百分之六十六股权，回笼资金二十三点八七亿元；截至二〇二五年六月三十日，公司账面货币资金仍高达十八点七三亿元，长期以约百分之一点二的年化收益率进行低效现金管理。与此同时，公司长期借款余额达二十四点四四亿元，二〇二五年上半年财务费用为一点八七亿元，形成“高息举债供养低效现金”的荒诞财务结构，严重背离省委、省政府关于“推动资产资本化、资本证券化”的改革要求。
（二）战略转型“空转”。
公司对外宣称三年内筛选超百家科技类标的，但未完成任何一项具有战略意义的实质性并购。其设立的咸宁产业基金，强制要求不低于百分之三十的资金投向东湖高新园区内企业，以行政指令取代市场化判断，将产业基金异化为“园区招商工具”，严重削弱其独立投资能力与潜在回报。
（三）关联交易激增且信息披露不透明。
二〇二五年，公司将日常关联交易预计额度大幅上调至三十九点二亿元，引发市场对利益输送的广泛担忧。其数字科技业务高度依赖关联方湖北数据集团，但后者盈利能力尚未达到并表标准，交易定价公允性存疑。更严重的是，二〇二五年六月，湖北数据集团被整合至新成立的湖北大数据集团，导致东湖高新持股比例被稀释，构成重大股权变动，但公司至今未发布任何相关公告，涉嫌违反《中华人民共和国证券法》第八十条关于重大事件信息披露的规定。
（四）治理结构存在缺陷。
近一年内，公司高管变更达六人次；现任董事长无科技产业或深度资本运作背景，董事会成员中缺乏具备新兴产业投资经验的专家，导致“外行领导内行”的局面，战略决策能力与公司转型需求严重不匹配。
主要诉求：
恳请巡视组启动资金使用效率专项审计；推动公司治理结构重塑；对关联交易及信息披露违规问题立案调查；建立跨部门协同督导机制，打通光谷区域内科技资产与东湖高新上市平台的整合路径，并将“资产资本化、资本证券化”进展纳入硬性考核指标。
二、官方回应：湖北联投《信访处理意见书》全文要点详析
时间线如下：
二〇二五年十月二十七日，信访人通过来信途径向省委第一XS组反映问题；
二〇二五年十一月五日，湖北联投集团有限公司收到上级转办；
二〇二五年十一月十二日，通过电话向信访人告知受理情况；
二〇二五年十二月三日，正式出具《信访处理意见书》，结论为：“反映问题不属实，不予支持”。
（一）关于“资金使用效率极端低下”问题的核实情况
资金实际用途说明。
二〇二三年十月二十五日，东湖高新与湖北省建投投资集团有限公司签署《股权转让协议》，转让湖北路桥百分之六十六股权；二〇二三年十二月十四日及二〇二四年一月五日，分两期收讫股权转让款共计二十三点八七亿元。
二〇二四年年初至二〇二五年九月期间，资金重点用于：一是提前偿还银行贷款；二是围绕战略转型开展基金领域投资；三是投入重点项目建设；四是二〇二四至二〇二五年累计派发股利约三点三五亿元。
货币资金构成澄清。
截至二〇二五年六月三十日，账面货币资金十八点七三亿元中，含可转债专项资金、预售监管等受限资金三点八三亿元，以及用于偿还二〇二五年三季度到期刚兑债务八亿元，剩余部分用于日常经营与投资支出。
财务数据修正。
根据《二〇二五年半年度报告》，二〇二五年上半年财务费用为零点六三亿元，非信访所述一点八七亿元；资金年化收益率“远高于百分之一点二”，具体测算基于公司动态资金预测机制。
债务结构持续优化。
截至二〇二五年六月三十日，长期借款余额二十四点四四亿元，较二〇二二年末下降三十四点二六亿元；资产负债率百分之四十七点八六，较二〇二二年末降低二十三点六六个百分点；新增融资平均利率显著低于二〇二五年第三季度全国企业新增贷款加权平均利率。
结论：资金投放精准、使用高效，未形成低效沉淀；不存在“高息举债供养低效资金”情形。
（二）关于“战略转型‘空转’，决策机制严重失灵”问题的核实情况
战略方向明确。
二〇二四年六月，经董事会审议，正式将数字科技业务新增为第三大战略方向；同年七月，出资二十亿元设立全资子公司武汉东湖高新数科投资有限公司，作为转型实施平台。
项目搜寻与尽调进展。
公司动态跟踪IPO撤材料企业、国家级专精特新企业库、湖北省“金种子”“银种子”企业库、制造业单项冠军名单等，走访北交所湖北基地、券商及投资机构，累计收集项目信息三百余家。
具体并购尝试及终止原因。
——推进湖北普罗格科技集团股份有限公司并购：二〇二四年十一月七日签署《股权收购意向协议》，后因尽职调查发现未满足协议约定条件，经协商终止；
——推进某智能制造龙头企业并购：二〇二五年初启动接洽，历经多轮谈判，临近签约时对方实控人基于业绩承诺与风险承担考量，单方面终止交易；
——参股并退出湖北数据集团：二〇二四年以增资方式持股百分之三十，二〇二五年六月因落实省委关于组建湖北大数据集团的整合要求，按程序转让所持股权，已履行评估备案及董事会审议程序，并于二〇二五年十月三十一日对外公告。
产业基金运作成效。
目前在管七只创业投资基金，总规模近十六亿元，投资三十六家高科技企业；其中，两家已登陆科创板（达梦数据、禾元生物），两家进入港股IPO审核阶段，两家挂牌新三板并启动北交所申报；百分之六十九为专精特新企业，百分之四十九为瞪羚企业，两家获评湖北省独角兽企业。基金投资决策独立、专业，整体收益良好。
结论：战略持续推进，不存在“议而不决、谋而不动”或“机制扭曲”情形。
（三）关于“关联交易激增且信披不透明”问题的核实情况
关联交易合理性。
二〇二五年日常关联交易预计额度三十九点二亿元，系基于园区开发、环保项目建设中的工程施工外包及原材料采购需求，具有充分商业必要性；通过招采比选、市场询价确保价格公允；该事项已经审计委员会、独立董事专门会议、董事会、股东大会审议通过，关联董事及股东依法回避表决，相关决议均及时公告。
湖北数据集团股权变动披露情况。
二〇二四年增资及二〇二五年退出湖北数据集团，均经具备证券资格的资产评估机构评估，并获国有资产监督管理机构授权备案；退出事项已于二〇二五年十月二十九日经第十届董事会第二十五次会议审议通过，并于十月三十一日对外公告。大数据集团对数据集团的整合工作仍在实施过程中，此前不构成需即时披露的“已完成重大变动”。
结论：关联交易公允、程序合规；信息披露及时，不存在违规情形。
（四）关于“治理结构存在缺陷”问题的核实情况
高管团队配置。
当前高管实配六人，平均年龄四十六点八岁，涵盖战略谋划、产业运营、科技创新、资本运作等多元专业背景；近一年六人次调整，均基于企业战略转型、干部梯队建设及正常职务变动，程序规范，未影响经营连续性。
董事长专业能力。
现任董事长刘洋同志，系华中科技大学西方经济学在职博士，具备科技创新生态构建与战略谋划经验；任职以来牵头制定“回归高新”战略规划，推动建立研发投入保障机制与人才引育留用体系，成功搭建多个高技术创新平台。
班子整体效能。
总经理史文明同志为“技术专家+产业实践者”复合型干部，二〇二四年带领公司超额完成多项经营指标；其他班子成员分别在科创平台建设、数字节能、资本运作等领域发挥关键作用；二〇二四年研发经费达九千七百余万元，研发人员同比增长百分之二十四点四二。
结论：治理结构健全，专业能力匹配转型需求，不存在“外行领导内行”问题。
三、专业分析：合规外壳下的战略失焦
尽管湖北联投的回应在程序层面严谨周密，但从资本市场实战角度看，仍存在以下深层矛盾：
（一）“有战略、无成果”的转型悖论。
三年对接三百余个项目、三次重大并购流产，若均归因于“对方终止”，则反映出公司在产业判断、估值谈判与资源整合方面的能力短板。真正的市场化主体，应具备主导交易、化解分歧的能力。
（二）现金与债务结构的“安全幻觉”。
即便财务费用较低，但十八点七三亿元现金与二十四点四四亿元长期借款并存，本质上仍是资源错配。在利率下行周期中，不主动优化负债结构，暴露管理层风险偏好过低、进取意识不足。
（三）信息披露“合规但滞后”的信任损耗。
虽于十月三十一日公告退出数据集团，但六月至十月间重大股权变动未及时披露，已造成信息不对称，损害中小股东知情权，违背“公平、公正、公开”原则。
东湖高新手握二十三亿元真金白银，坐拥光谷三十二年园区积淀，背靠省级国资平台，本应成为湖北发展新质生产力的“尖兵”。然而，当前的转型节奏与执行效能，与其战略定位严重不匹配。
信访人的质疑，不是唱衰，而是唤醒；
湖北联投的回应，不是澄清，而是防御。
若继续以“程序正确”代替“结果导向”，以“稳健经营”掩盖“战略惰性”，东湖高新恐将错失本轮科技革命的关键窗口期。
改革，从来不是写出来的；
转型，更不是等出来的。
光谷不容沉睡，资本更不容虚耗。