$恒帅股份(SZ300969)$ 恒帅相对信息比较少，公司主动的交流也比较少。又重新听了遍去年年报（25年4月）和中报（25年9月）两次券商组织的电话交流。根据两次内容，合理推测了下，26年的情况。当然，个人推测，如果和您想的不一样，那就是你对。

1. 25年整年的业绩不会有什么惊喜，两块主要的传统业务承压都比较大，但是利润率应该不会继续下去，应该能稳定下来。但是新业务的研发拓展，会把一部分成本算进去，所以从财务方面来看，利润率不会很好。

2. 25年4月交流的时候，提到了华为方面关于主动清洗的接洽。然后在9月的时候提到说，有2-3家做自动驾驶的头部公司，大概每款车有15W的用量大致比较确定的订单。合理推测可能是拿下了华为系的发包。并且四月提到，是和华为直接对接，然后华为再和下面的车企聊。所以如果真的拿下华为的单子，这块未来放量的可能性非常大。但是这块需要一年的时间，从预演到发包，所以可以期待中报左右，看看是否有最新的进展。

3. 4月的时候提到说主动清洗25W（最近又看到是15W）台的产能应该都放泰国，原因是海外客户更快。海外的量产车大概率就是特斯拉全拿下了，这个确定性还不错。网上也有视频，展示特斯拉的主动清洗功能的软件更新和性能展示。具体的时间线应该是4季度或者今年一季度，那么大概率中报能看到业绩。目前特斯拉FSD的推进也很急迫，如果后续自动驾驶催化更多的话，这块应该还是能催化股价。

4. 目前主动清洗的价值量是600-800左右，根据9月的交流，现在用上了自己的谐波磁场电机，使得利润率应该变好。不过算了下，25W套的业绩贡献也不过2Y，应该还是不能极大提升业绩。还是需要国内公司继续拓展。

5. 9月的交流提到机器人的频率就非常高。主要是谐波磁场电机，外加自己开发的磁体。目前来看，这块利润率会非常好。目前优点在于轻便，耐热，性能也不错。可以确定的就是新剑应该是用了部分电机，但是价值量未知。

6. 还有一些传统的业务，座椅，滚筒，都在努力看着能不能拓展。

总体感觉企业还是在踏踏实实做事情，新的业务技术也在拓展。目前的估价不算特别高，当然也不算是特别低。目前股价还是跟着机器人板块，但是属于后段生。还是需要有更加确定的订单，目前网上看到的消息是3-4月可能有一些潜在的审核规模化的量产性能。