$三全食品(SZ002216)$ 三全食品调研要点20250115
短期更新：C端>小B端，小B米面品类竞争延续，#C端从价格战向产品创新聚焦。今年经销商备货意愿同比改善，部分创新汤圆产品出现缺货。
渠道增量：1）锅圈：#米面类优势预计受益乡镇店拓展，25年锅圈业务体量约4kw。2）山姆通过审厂阶段，1月底至2月初预计推出馄饨产品，产品体量预估4-5kw/年；3）零食量贩：零食有鸣、零食很忙、好想来渠道均有布局，SKU数量受限冰柜大小。
产品规划：1）水饺汤圆25年推出较多#创新产品，基本能弥补老品下滑，“黄金比例”等系列表现较好；老面小笼包25年10月推出，将作为26年重点产品，目前月销1kw；2）肉制品：肉卷/肠类体量2-3亿/1亿元，肠类将作为重点产品，26年预计2亿元，火锅料还在调整中。
海外业务：澳大利亚建厂处于选地阶段，预计小步快跑先切入华人渠道，再逐步向主流商超渠道延伸拓展。
25Q4&2026展望：#25Q4预计收入恢复正增，主动品牌投放致使利润弱于收入。26E大B预计受益大客户拓展及产品增加获得20%以上增长，小B预计增速接近双位数。
$安井食品(SH603345)$ $千味央厨(SZ001215)$