聊聊当下的思维列控（理性看待，不作推荐）

大涨之际，说几点我的浅见。积极层面不多说，市场每天都在讲，而且也正是这些才吸引资金参与进来。

我说下负面因素和我关注的点：1，对于当下的估值，不能只看PE，因为思维列控也是明显的周期性行业，所以直接用市盈率衡量，可能会失真。最好的年份能赚这么多，估值必然被拉下来了。而这种增长并不具有持续性。我更喜欢用“挖矿模式”来看这种公司。也就是说，他的增量空间还有多大，已经释放了多少。（这个是衡量当下估值是贵还是便宜的标尺）。

根据我自己的跟踪观察，思维列控未来的业绩增量空间主要体现在：LKJ15s的推广，目前主要在广铁集团推广使用（这个相比Lkj2000单套15万相比，15s单套45万，附加价值更高，但是推广需要跟踪铁路局的财务预算和现实应用的意愿）。对于STO主要应用在地方铁路和国家能源集团，虽然单套售价100多万，但是总量远不如LKJ，因为国铁不太可能立马推广。因为没有这个动机和欲望。这个玩意儿，是用来替代司机的。关于蓝信这一块，我倒认为会有一个比较大的增量。因为，高铁板块，运营模式跟普铁不同。现在地方参股高铁建设，实行路网分离，更加注重效益。所以，蓝信开放的产品，无论是乘务平板，还是ＥＯＡＳ，DMS，JRU等，都是契合个高铁发展模式的，这几年国产替代的增量空间也挺大。从中报的业绩也看得出来。所以说，关于收购的蓝信科技商誉减值计提的风险，这几年可以忽略不计，这是市场毫无依据的担忧。关于设备更新这块，大概还有两年的释放周期，释放完了，业绩会马上变脸，所以，我更多认为，这是一种“挖矿模式”，越挖越少。

另外一个非常耐人寻味的一点就是：公司急不可耐的进行大比例分红，我认为只能算中性。他们的管理团队大多是从铁路系统出去的，第一到第四大股东，持股都相差不大，他们算是一个利益联盟，而实际上，他们也是股权构架上的利益一致行动人。作为民企，做了这么多年“小而美”的生意，目前有打算出让控制权的感觉。就是先大比例分红，然后引入国资背景大股东，为了日后更好的发展（抢订单和拓展业务）。最近新增选的非独立董事，有一位就是以前北京局电务处处长退下来的。所以，大比例分红这事，我认为，更多的是在释放要引入国资背景大股东的信号。真正引入了，再大比例分红，那就不是这么容易的。而公司的几大股东，都是自然人持股，大比例分红也是要交税的。所以，他们这么做的意图，似乎也就更明显了。虽然，公司账上现金多，而且是轻资产模式，但是，也没必要这么急不可耐大比例分红的（这个比例，在整个A股，也是屈指可数的）。公司也在年报中提到，引入国资背景股东的意愿，而且目前也在不断接触中。我认为，他们这么干，也是感受到外部的竞争压力了（主要在营销层面，而不是技术层面）。（本人当下持有思维列控，有屁股决定脑袋之可能，不喜可喷，但请留下您的宝贵逻辑。谢谢！）2025年8月9日