360之投资逻辑分析，写在360股价A杀之时@2025.12.11

1. 营收重回增长通道。 2025 年前三季度营收 60.68 亿元，同比增长 8.18%。其中 Q3 单季度营收 22.4 亿元，同比大增 16.88%。这说明其核心业务（互联网广告+安全业务）已经止跌回升， 经营性现金流持续稳健，且随着营收增加，毛利额同步提升。

2. 单季度扭亏为盈。Q3 单季净利润： 盈利 1.6 亿元（扣非后盈利 1.59 亿元），全年实现正盈利的概率极大。三六零持有的哪吒汽车破产重整程序已于2025年9月12日召开了第一次债权人会议，目前正处于重整推进阶段，未来财务拖累正在减少，资产负债表将修复。

3. C端逻辑：用户场景闭环。 通过将 AI 植入浏览器这一超级入口，用户的停留时长、交互频次增加，直接带动了广告变现效率和会员订阅收入的提升。 利用 360 安全卫士和浏览器在 PC 端的垄断级地位，强制/引导升级为 AI 浏览器，零成本获取了海量 AI 初始用户，无需像创业公司那样烧钱买量，通过“问问纳米”、PDF 总结、视频摘要等高频刚需功能，将低价值的“杀毒用户”激活为高价值的“AI 交互用户”， 针对重度用户收取 AI 会员费（写作、长文档分析等高级功能）， AI 搜索提供的精准答案，使得广告推荐更原生、点击率更高。

4. B/G端逻辑：“大模型安全”、安全数据价值重估逻辑。通过海量正式用户一手交互数据和 C 端收集的海量攻击样本（数据）客户反哺360 智脑，服务 B/G 端， 并针对 AI 时代的特有风险（如大模型幻觉、提示词攻击、数据泄露）推出了基于四大智能体的安全解决方案。 随着政府和央企加速部署私有化大模型，“大模型安全”将成为刚需配套，360 在此领域几乎没有同量级的竞争对手。

近一周360连续调整，回补缺口并走出日线低9，但是从基本面逻辑看， 2025 年三季度已经走出了最艰难的时刻，单季度扭亏标志着其商业模式跑通，红衣教主明年有较大概率将出现戴维斯双击，你做好准备了吗