2025港股半年报观察|政策+资金双轮驱动，复苏势能强劲？
2025年上半年，港股消费板块的强势并非偶然。从宏观看，国内“以旧换新”“促消费二十条”等政策落地，直接拉动家电、家居、日用品等可选消费需求；从资金面看，美联储降息预期升温叠加港股估值低位，南向资金持续涌入，推动消费龙头估值修复。
$美的置业(03990)$：美的置业发布2025年中期业绩：持续经营营收19.97亿元，同比增41.3%。分项中，物管服务收入9.3亿元（+8.7%）、资产运营收入2.75亿元（+13.9%）、开发服务收入5.05亿元，房地产业务收入2.87亿元（-9.2%，受市场环境影响）。期内毛利6.15亿元（+28.8%），毛利率30.8%（同比降3个百分点）；归母利润3.05亿元（+117.1%），基本每股盈利0.21元（同比提升）。业务层面，物管、资产运营、开发服务均增长，房地产业务下滑；公司将聚焦四大板块，重点提升物管服务与资产运营能力。
$朝云集团(06601)$：2025年中期业绩，营收、毛利率、除税前溢利均连续5个半年度业绩期增长，营收同比增7.2%至13.39亿元，除税前溢利增5.3%至2.32亿元，毛利率提升2.9个百分点至49.3%。线上渠道营收大增27.4%至5.17亿元，家居护理收入12.14亿元（+4.3%），宠物品类收入9600万元实现翻倍增长（+101.4%）。期末现金储备26.5亿元，中期持续高额派息40%。公司持续提升盈利能力、保持强劲的现金流、持续高派息，推出更多差异化好产品，为公司未来发展注入新动力，打开更大的长期成长空间。
$蓝月亮集团(06993)$ ：蓝月亮集团公布2025年上半年业绩：营收约30.37亿港元持平，销售及分销开支降13.2%；战略性拓展新兴渠道，优化资源投放，传统线上及线下分销商渠道稳定增长，派中期股息每股8.0港仙。个人清洁护理产品（含洗手液）受益于线下分销优化，销售额增12.4%；衣物清洁、家居清洁护理产品销售额保持稳定。公司坚持消费者需求为核心，推动线上线下互补发展，通过提升产品价值抢占竞争先机。
$华润啤酒(00291)$ ：华润啤酒发布2025年上半年业绩：未经审计综合营业额239.42亿元，毛利率升至48.9%，EBIT、股东应占溢利分别76.91亿、57.89亿元，其中啤酒业务EBIT、股东应占溢利同比增13.8%、17.3%。啤酒业务：销量648.7万千升，次高及以上产品中至高单位数增长，普高档及以上超10%；“喜力”高基数下仍增超两成，“老雪”增超70%，“红爵”翻倍。啤酒营业额231.61亿元，毛利率48.3%，主因高端化及成本控制。同期优化产能，停运两间啤酒厂，期末运营60间，年产能1920万千升。白酒业务：营业额7.81亿元，大单品“摘要”贡献近八成。
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