新目标与火风光
昨天发布了新目标：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。
今天火电力股的走势似乎反映了一种恐慌情绪，似乎36亿千瓦风光目标要把火电彻底挤出历史舞台。
如何看待这个目标，以及这个目标对火电的影响呢？
首先看下数据：截至今年8月底，全国风电太阳能发电总装机突破16.9亿千瓦，截至2025年7月底，全国累计发电装机容量为36.7亿千瓦。
这意味接下来十年每年要新增2亿千瓦风光。先看下21-24的风光增长情况：
结合表格不难看出，如果每年新增2亿千瓦，意味着接下来电力企业每年风光的资本开支仅有2024年的55%，直观地看，就是风光投资降速，不再疯狂上规模，有利于电力企业提升项目质量和股东回报。
其次，要关注这句话，到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%。至于哪年算是峰值，里面没说，有一种说法是2028年达峰。不过这不重要，我们就假定2025年为峰值，以后都必须减少。
既然是总量减少，那么所有涉及温室气体排放的行业都做出努力，回到火电上就是整个火电行业减排7-10%，不排除有的行业减排空间更大或更小，不过这不影响大数。
好接下来的逻辑是什么？
通过技术升级改造实现减排7-10%，比如优化煤耗、碳捕捉等，这意味着火电不需要压降小时数，即可实现实现目标。有人可能会说，火电新机组还在建设，火电机组目前14.7亿千瓦，以后还会增加，这种增加会抵消掉技术升级带来的减排效果。如果减排和新增机组相抵消，那就只能降低小时数了。
2024年火电平均小时数是4400，减少7-10%，也就是火电小时数降到4000。反过来讲4000小时基本就是火电的底了。这个利用小时数，再结合容量电价和辅助收益，火电会处于比较舒服的状态。火电发电量占比将降至30-40%，顺价也会更从容。况且36亿千瓦的风光对电网的挑战，会让14-16亿火电更加珍贵，火电机组减值、关停的情况也会减少，延寿、转备的情况会增多。
新目标意味着火绿企业资本开支可以降速了，火电小时数的底部保住了，火电资产价值有保障。