招商南油小记

1.TC7 TCE平均20000美元/天，大致对应南油每个季度3亿净利润。内贸原油、化学品、乙烯这三块比较稳定，成品油弹性。TC7 20000美元/天，对应一年12亿净利润，大概是南油中值偏下的利润底部。

2.分红率，交流会给的预期与集团其他公司相近，那大概40-45%，对应分红4.8-5.4亿，中值偏下。结合今年4亿回购，侧面印证了可分红金额，管理层的心理范围大概这样子了。

3.等回购注销1.2亿股，后按照现价对应市值股息率3.4-3.8%左右。如果利润高于12亿，分红相应提升。

4.跟踪关注MR运价，MR二手交易价，拆船量和新交付，LR2转原油数量。

5.弹性来源，成品油运价。传导路径，原油大船运力紧张，退出成品油市场，LR2转运原油，成品油运力减少，运价提升。此外，如遇局部冲突，会导致航程加长，运力紧张。

个人小记，非荐股，存档&补充。

$招商南油(SH601975)$