国电电力：让我直接告诉你2026江苏答案，终结你的所有判断
前言：这篇文章会颠覆你们所有的判断！
如果做深度研究的话，除了年报之外，还有一个重要的渠道就是公司债的发债信息，那里面会披露很多，年报里根本不会讲的东西。这种债通常都是集团或者上市公司发的，但也有少数上市公司的子公司会单独以自己为主体发债。国能江苏公司，也就是国电江苏业务的主体，就是这么一家公司。
我要解析的是：25国能江苏MTN002，这个债券。这是最新一期的国能江苏公司债，公司债发行都要配募集说明书，里面会有很详细的经营和财务信息。而这份公司债，包含了国能江苏2025年1-9月的经营和财务数据。在这里可以看到更深层次的数据，而这个数据，将会直接颠覆你们所有的判断！
阅读前需知：
1.为了方便你们理解，下文称国电江苏，其实就是国能江苏都是一家公司，也就是国电江苏业务。
2.2025年中徐州公司从江苏公司转出直接有上级公司北京国电持股，这会影响营收数据，但不影响结论。
好，不卖关子了，开始解析。
一、电价
这里的一期是指2025年1-9月。这段话的意思是，国电江苏公司2022年电价（含税价）471.07，2023年411.83，2024年396.96，2025年1-9月343.84！
嗯，再确认一下，没有看错，国电江苏2025年1-9月的售电价是343.84！
而江苏2026年长协电价，344.19。也就是说国电2025年售电价格本来就比2026年长协电价低了！
二、毛利率
这段话的意思是，国电江苏公司2022年毛利率9.17%，2023年13.14%，2024年13.48%，2025年1-9月14.24%！
嗯，再确认一下，没有看错，再国电江苏2025年1-9月售电价格343.84的情况下，毛利比过去三年都高！
三、完整经营信息
数据来源：25国能江苏MTN002债券募集书截图
这张表完整的反映了国电江苏经营信息，结合前面的电价数据，答案已经很清楚了。
1、2026江苏长协电价高于江苏国电2025年1-9月售电电价，这意味着2026年不仅不会对国电造成影响，并且这个长协电价精准的反映了2025年江苏电力交易的真实价格，起码对于国电而言，是完全可以接受的。甚至，如果阴谋论一点，这个价格真有可能是国能联合国信搞出来的（浙江同理，国能和浙能联合搞出来的，而且国电在浙江的机组绝对头部中的头部，比江苏还要恐怖）。
2、2025年1-9月的煤价均价较目前而言还是偏高的，因此如果2026年煤价再下跌，国电江苏的毛利还可能会继续扩大。