海兴电力的困境反转看来还没到

刚去跑完步回来，看到海兴电力的半年报发了，赶紧快速过一遍，确实有点在我的意料之外

一、经营层面难度提升

价格战从国内蔓延至海外

1.国内招标价格崩盘

2024年起国网智能电表招标均价下滑较大预估有22%，2025年进一步下探至150-160元区间；

二线厂商（如三星医疗）以低于成本10%的价格抢单，倒逼海兴等头部企业跟降保份额。

2. 海外市场卷入价格战

海外整体营收进一步降低；

3.从H1来看，之前预判在汇率方面的财务费用会有所扭转，这点确实兑现了，但是没想到营收不及预期，整体来看，有点从各方省出来的钱，补不了营收的缺口，这就回到了经营本身的问题上。

二、海兴的困境：增量不增利，转型青黄不接

结构性病灶：

1. 产品断层：

新一代HPLC+RF双模通信电表尚未放量（国网测试周期延长）；

2. 新能源失速：

户用光伏逆变器遭华为/阳光电源价格绞杀，毛利率仅5%；

储能业务因欧美贸易壁垒丢失巴西订单；

3. 区域失衡：

高毛利市场（欧洲）营收占比降至18%（2024年为25%），低毛利亚非拉升至62%。

三、竞争格局剧变：从技术壁垒转向成本血拼

残酷现实：电表行业净利润率已从2020年15% 压缩至2025H1的8.5%，逼近制造业生死线。

四、预警&结论

下半年预警：三大利空尚未出尽

1. 价格持续下行：

国网8月新招标单价再降5%，海外巴西电力公司要求年降8%；

2. 库存高压：

半成品库存同比增37%，跌价准备计提压力向Q3-Q4传导；

3. 现金流恶化：

经营活动产生的现金流量净额同比-103.27%。

芯片在指尖跳动代码，卫星在云端编织网络。从实验室的微光到万家灯火的智能，科技是隐形的桥梁，让想象落地，点亮每个向前的瞬间。

结论：主业凛冬已至，生死看三场战役

海兴电力的业绩崩塌本质是旧增长模式失效的必然结果。未来破局需观测：

1. 技术反杀：

2025Q4国网双模电表认证结果（若通过可溢价15%）；

2. 出海突围：

能否在沙特智能城市项目（9月开标）战胜威胜/埃尔斯特；

3. 断臂求生：

关停亏损新能源产线，将研发资源聚焦电网边缘计算终端（唯一毛利>50%产品）。

预测：整体来看半年报利空多一些，整体业绩低于我之前的预期，看看明天市场怎么走吧，如果不怎么跌，可能也算是一个周期底部了，如果大跌，那就先观望观望，择机再入。

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迎疯退三丈（yftszfs）