选股初筛安科瑞

01公司概况与行业地位

公司简介：安科瑞电气股份有限公司（股票代码：300286）成立于2003年，总部位于上海。它是一家专注于用户侧能效管理和用电安全的高科技企业，提供从云平台软件到传感器、智能仪表等终端元器件的"云边端"一站式解决方案。其解决方案广泛应用于智能楼宇、智慧工厂、数据中心、新能源、智慧交通等众多领域。

我国10kV及以上工商业用户超200万户，按单套能效系统100万国盛证券元测算，行业潜在空间约2万亿元。当前年市场规模约550亿元。受双碳政策、分布式新能源装机增长、电价改革等推动，企业微电网能效需求将加速释放。数据中心、零碳园区、虚拟电厂等重点领域投资持续景气，助推行业发展。

行业地位：安科瑞被多家券商研报认为是国内企业微电网能效管理领域的领军者。其核心产品之一的物联网仪表，在国内市场拥有很高的占有率，根据一份企业介绍，其国内市场占有率高达53.5%。公司已累计有超过14000套系统解决方案在全国各地运行。以这个市占率来看，基本上难有竞争对手。

02财务变化趋势

安科瑞在过去的四年里展现了稳健的营收增长和出色的盈利能力。

财务表现深度分析：

营收与利润：公司营收总体保持稳定增长，从2021年的10.17亿元增长至2023年的11.22亿元。净利润也呈现同步增长态势，尤其在2025年前三季度，净利润率高达22.96%，盈利能力较强。

毛利率：公司的销售毛利率连续四年稳定在45%以上，2025年前三季度更是提升至47.73%。这远超许多硬件制造企业，体现了其技术附加值和平台化业务的优势。

三费与应收应付：应收票据及应收账款2.326亿，应付票据及应付账款3.345亿，体现了其在产业链端的优势，有一定的话语权。

质押情况：在已查阅的报告中，未提及公司存在重要的股权质押风险。

主要销售产品占比：公司收入来源于完整的"云边端"解决方案，包括智能电力仪表、传感器等硬件销售，以及配套的云平台和系统解决方案服务。其海外业务虽然当前占比不高，但毛利率显著高于国内，2025年海外毛利率达59.88%，是未来利润提升的潜在动力。

在建工程：公司固定资产1.879亿，在建工程1.317亿，2024年年底在建工程5285万，这不是一个重资产推动型的公司，但是在现有固定资产的基础上，再建一个，这里面是有一定的想象空间的。

当前在建工程的大幅增加，主要归因于以下两个关键项目：

上海总部大楼建设：根据三季度报告，这是推高在建工程科目的最主要原因。建设自有总部大楼。

江阴智能微电网产业园：公司在2025年9月公告，计划在江苏江阴投资建设智能微电网产业园。该项目一期计划总投资10亿元，尽管当前财报中的在建工程可能尚未完全反映其全部投资额，但它清晰地指明了公司未来的战略重心。这个产业园旨在扩大公司在微电网领域核心产品的产能，例如：企业微电网数字化管理平台、光伏、储能等新能源设备、智能电力仪表及传感器。安科瑞当前超过1.3亿元的在建工程，绝不仅仅是财务报表上的一个数字。它清晰地展示了公司从单一的硬件产品提供商，向"微电网系统解决方案"领军企业战略转型的决心和实际行动。

03估值重构

安科瑞所深耕的企业微电网能效管理赛道，正迎来前所未有的历史机遇。

1. 迫切的市场需求

新能源消纳压力：随着风电、光伏等间歇性新能源大规模接入电网，其不稳定性给传统电网带来巨大挑战。企业微电网通过内部协调"源网荷储"，能有效平抑波动，提升绿电使用比例，这正是安科瑞EMS 3.0系统的核心功能。

经济性驱动：全国多地的一般工商业峰谷价差已普遍超过0.50元/千瓦时。这意味着企业通过微电网进行"削峰填谷"（即在电价低时储电，电价高时放电）能产生巨大的经济收益，强烈刺激了企业配置微电网管理系统的意愿。

2. 巨大的市场空间

根据广发证券的测算，企业微电网每年的市场空间有望接近千亿元级别。这主要源于存量企业的节能改造需求，以及新建数据中心、零碳产业园等场景对能源管理的强制性或高标准需求。

综合来看，微电网业务正在成为安科瑞强劲的第二增长曲线。理由如下：

1. 战略高度契合：微电网管理是公司"云边端"战略的集大成者，能将公司所有硬件产品和软件平台整合成一个高价值的整体解决方案售卖给客户。

2. 提升客单价值：相较于过去单纯销售仪表或监控系统，微电网解决方案的合同金额和利润空间有数量级的提升。

3. 构筑深厚壁垒：公司已形成针对18个重点行业的定制化解决方案，这种深厚的行业知识（KnowHow）和项目经验（累计超14000套系统）是新进入者难以短期内复制的。

4. 政策长期驱动：国家的"双碳"战略和持续推进的电力市场化改革，为微电网市场提供了长期而稳定的政策保障。

04总结

安科瑞是基本上可以通过选股初筛，是一家财务健康、技术领先、且正处在高成长赛道上的企业。其核心业务与企业微电网的未来发展深度绑定，前景广阔。需要跟着它的在建工程和业绩兑现。

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