$泡泡玛特(09992)$ 昨天到现在看到太多泡泡的帖子，有继续胡吹票的，也有无脑黑的，小狗再说说自己的想法吧。
1. 泡泡的管理层之前无论是在公开场合还是在和机构的沟通里都持续在强调Q4要降温，不会追求环比Q3的增长，只是无奈泡泡是为数不多被各位股友逼着必须每季度环比增长的公司；
2. 泡泡2025年的基本符合机构的预期，所谓的远远低于预期只是低于一些不专业人士的预期；
3. Labubu占比上升这件事情也是必然的，难道还有人不知道泡泡去年大火是因为Labubu的原因吗？ 除了Molly的同比增长只有38.4%，其他几个人头部IP的增长都在150%以上，因为Labubu表现太优秀就认为其他IP不行的看法也是让小狗大开眼界；
4. Q4的供应链的确有些问题，除了万圣节的失误，美国明显过度供货，感觉库存天数的上升这个关系很大，国内Q4又毛绒搪胶持续供货不足，但也可能是管理层为了Q4降温的主动选择吧；
5. 星星人的表现还是很棒的，首先星星人在国外一直不是很火，这是事实，在国内的问题还是供应不足，包括去年9月底上市的美味时刻，Q4都没怎么补货，感觉泡泡的策略是想让星星人这个IP健康成长；
6. 小家电能有多成功不好说，一个品牌跨品类拓展不是那么容易的，就像popop小狗就一直觉得做得很一般，甜品和乐园还算可以吧，但都太小，一旦做大了规模化还会这么受欢迎很难说。好在泡泡做小家电是轻资产模式，不行就撤好了；
7. 对于今年的增长王宁说了20%，你可以认为他还是像以前一样保守，但也可能真的只能做到20%，所以从现在开始，就认为泡泡今年只能增长20%比较实际一点，不要再一天到晚给泡泡加预期了；
就这样吧，现在的泡泡的确是在考验投资人的智慧，无论你做多还是做空！