$建龙微纳(SH688357)$
建龙微纳2025年半年报显示，公司业绩稳健增长，主业拐点信号明确，新业务布局亦迎来突破性进展。
上半年公司实现营业收入3.78亿元，同比增长0.33%；归母净利润0.49亿元，同比增长4.9%；扣非净利润0.46亿元，同比提升10.5%。其中第二季度营收2.01亿元，同比增长8.3%，环比增长12.9%；归母净利润0.23亿元，同比大幅增长57.6%，业绩回暖趋势显著。
多项指标印证主业迎来拐点：Q2综合毛利率回升至32.5%，创近五个季度新高；国内销售毛利率达31.43%，超越2023–2024年水平；泰国子公司表现亮眼，营收同比增长48%，净利润增长43.5，利润规模已超去年全年。随着泰国二期产能持续爬坡，海外毛利率有望进一步提升。此外，公司经营现金流净额同比大幅增长149%，造血能力不断增强。
新业务方面，公司正积极推进收购汉兴能源，有望实现从分子筛材料商向“材料+工艺+工程”全链条技术服务商的转型，对标国际巨头。同时，公司以SAF异构化催化剂为切入点切入生物航煤赛道，当前中试进展顺利，下游国产替代意愿强烈。公司与汉兴协同还可拓展至PX分离等领域。此外，公司依托二氧化碳储能项目切入CCUS与储能市场，明年有望实现大规模商用，带来亿元级别收入增量。
预计2026年公司净利润可达1.7–1.8亿元，对应当前市值PE约20倍。若SAF业务顺利推进，协同汉兴开展设计、工程与催化剂供应，未来三年利润规模有望突破2–3亿元，实现跨越式成长。
核心逻辑：
短期看工业气体需求复苏与泰国产能释放；
中期看PX吸附剂、SAF催化剂、储能材料等新业务放量；长期则受益于氢能储运、二氧化碳捕集等政策驱动需求，公司技术储备深厚，成长路径清晰。
结论：下半年国内SAF产业政策呼之欲出。近期的产业大会、产业联盟成立、中航油入股等事件均指向近在眼前的国内SAF产业政策陆续完善并落地。国内第三阶段试点政策或将于下半年出台，届时对于国内掺混比例/添加量的要求将逐渐清晰，国内SAF需求空间有望打开。此外，未来对更多SAF企业出口白名单的批复、国内财税支持等政策均值得期待。
欧盟/英国刚性需求和成本支撑下，SAF价格近期震荡上行。根据百川，8月18日欧洲SAF平均价格（FOB）上涨150美元/吨至2262美元/吨，国内SAF价格（FOB）同步上涨50美元/吨至2000美元/吨。
结论：产业趋势不错，生物航煤saf开始涨价。
建龙公司收购汉兴，未来做工艺包，建龙做催化剂，妥妥的SAF产业卖铲人。不过这个算细分赛道龙头，比较有潜力。建议可以适当重视下
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#涨价题材强势依旧化工股红红火火#