$星宇股份(SH601799)$【GLMS汽车】星宇股份观点：主业成长性强，有望切入机器人
#主业成长性强、客户结构与产品升级共驱收入高增长
公司未来几年的收入增长具备高确定性：1）下游核心客户放量，鸿蒙智行标配，尤其是问界M789销量超预期；给特斯拉配套供货，给北美也供一部分。2）产品ASP提升，ADB占比已超30%，渗透率快速提升，HD\DLP有新增定点。
#盈利能力有望改善
1）奇瑞上市供应链压力有望缓解毛利率压力；2）高毛利项目爬坡，项目单一金额较大，规模效应最终会使研发和管理费用率下降。
#卡位机器人视觉赛道
当机器人需要“看得清、辩得准”时，传感与光源的需深度融合。比如场景补光、为机器视觉提供多色彩解决方案等。星宇有车灯控制、光学设计等领域的技术积累，有望和头部企业达成合作。
#投资建议
基于对公司客户销量判断及公司新获定点情况，预计公司2025-2027年营业收入分别为161.0/201.8/243.1亿元，同比增速分别为21.5%/25.3%/20.5%；归母净利润分别为16.5/22.8/28.5亿元，同比增速分别为17.0%/38.2%/24.9%。由于机器人有估值溢价，给于26年30倍，可以看到600亿以上市值。
结论：看了下星宇还不错，车灯赛力斯主供，26年近23亿利润，对应当下仅17X。严重低估品种，且不论机器人增量业务，主业可以来一波估值修复。建议重点关注！
个人观点，仅供参考。
$赛力斯(SH601127)$ $征和工业(SZ003033)$