陕西煤业2025：持有8个月、重要认知与长期护城河

朋友们，大家下午好！

今天来聊聊陕煤

持仓

2025年5月买入陕西煤业2%

收益

成本18.4（分红后）

持有8个月，收益15.9%。

估值

2025年12月31日，陕西煤业收盘股价21.32元，市值2067亿，处于击球区上沿。

对估值的有三个分区：击球区、合理区和高估区。具体企业要具体分析，有相似的思路，没有一样的公式。

击球区，明显低估，陕煤击球区≤1900亿。当市值处于这个区间时，会用闲余资金，挥杆买入。

合理区，合理区是一个模糊的范围，而不是精确的数值。

陕西煤业合理估值范围：2200亿～3200亿。

高估区，陕煤市值≥4000亿时，持有银行理财更划算，会选择卖出。

（详细估值过程见8月19日陕煤文章）

这是资产视角，而不是说陕西煤业2026年市值会到合理区、高估区。

短期股价无法预测，陕煤跌回、甚至跌破击球区的可能性依然存在。

统计上说，3-5年，估值大概率回归合理中枢。

回顾2025年

1.资产视角

营收，一季度401亿，同比-7.3%；中报780亿，同比-14.2%；前三季度1181亿，同比-12.8%。

净利润，一季度48亿，同比-1%；中报76亿，同比-31%；前三季度127亿，同比-27%。

陕西是一个比较简单的企业，煤价高，利润便上涨。煤价跌，利润就减少。

2025年煤价走势：

二、三季度，煤价走低，所以净利润下滑。

2.重要认知

投资陕煤，很重要的认知是：煤价属于国际大宗商品，其价格不可预测，只能接受。

一旦接受了这一点，并用十年平均净利润对陕煤进行估值。投资会简单很多。

2025年净利润下滑30%，为156亿；若是下滑40%，为133亿。两者相差23亿，看起来很大，但十年平均后，对净利影响仅为1.3%。

有了这一认知，投资陕煤就比较简单了。

3.护城河

①优质的陕北煤炭资源，2024年末公司煤炭资源179.3亿吨，可开采年限70年以上。

②业界领先的智能化改造，带来持续降本能力，2024年原选煤单位完成成本290元/吨，同比下降6.7元/吨，降幅2.25%。

③煤电一体化带来的协同效应。2025年完成对陕煤电力集团的收购并表。“煤电一体化”模式有望帮助公司增加盈利稳定性，促进公司高质量发展。

④大股东国企背景无惧短期煤价波动。

大家怎么看呢 ？ 欢迎评论区留言~

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关于九泽

985财管专业，11年投资老兵。

2024年1月-2025年12月，公开实盘收益41%。

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风险提示

本文是九泽个人的投资记录，文中任何操作或看法，均不构成投资建议。