很多人看创新药，过于关注某一个或者几个管线的竞争力分析，而忽略了对创新药企业整体的竞争力（护城河）的分析，这是我极其不认同的，而且这个方法也不适合大多数人。原因很简单：为了投资一家公司，先要把自己变成医药领域的专家，这个 ROI 太低了。更何况一款药物的成功概率太难预测了，医药博士甚至很多一线临床专家都判断不准，你为什么可以判断得比他们更准？如果你分析的目的是赌 BD 预期兑现，那更和玩赌石没啥区别。我们有限的精力应该放到更本质更重要的事情上，也就是那些能明显提升企业的确定性的东西上。注意，我说的是企业的确定性，而非管线的确定性。
其实投资创新药企很像做风险投资，往往十个标的才能成功一个，而最终是靠这一个的标的的收益来覆盖另外九个的亏损，剩下的盈余才是你真正的利润。这也意味着你必须在控制好风险的情况下，筛选出那个更高胜率的标的，并在合适的时间点果断重仓。而这种模式下的投资，要提升自己的胜