全球矿业：一张榜单，两个世界

2026 年 1 月，当我们回顾过去三年的全球矿业涨幅榜时，一种巨大的撕裂感扑面而来。一个行业榜单，两个平行宇宙。

在榜单的顶端，来自中国的洛阳钼业和紫金矿业，用 528% 和 349% 的涨幅，演绎着类似宁德时代的成长神话；而在榜单底部，曾经不可一世的行业霸主必和必拓（BHP）与淡水河谷（Vale），就像是过了气的老登，尴尬地维持着两位数的微弱增长。如果你算上这几年的通胀，它们实际上是在原地踏步。

这不像是一场矿业公司的牛市，而更像是一次旧秩序与新势力的交接。

资本市场从不奖励勤奋，只奖励对时代的押注。当旧周期的巨轮还在依靠惯性滑行，聪明钱早已换了牌桌。必和必拓与淡水河谷的失落，其实早已写在了中国房地产的工地上。

过去二十年，这两家巨头的命运与中国的钢筋混凝土紧密绑定。它们运来铁矿石，中国输出高楼、高铁和跨海大桥。这种简单粗暴的供需关系，构建了上一轮超级周期的底层逻辑。那时候，买必和必拓就等于