加拿大防御股票终极对决：废物管理巨头VS折扣零售龙头

在不确定的市场环境中，提供必需产品或服务的防御型公司往往能提供稳定的财务表现和可靠的回报。本文对比分析加拿大两家防御型公司——废物管理公司Waste Connections与折扣零售商Dollarama的财务表现及增长前景，探寻更佳的投资选择。

公司基本面对比

Waste Connections (TSX:WCN) 专注于北美非危险固体废物的收集、转运和处置，在美国和加拿大的独家及次要市场上运营，竞争压力小且利润率较高。公司通过内生增长和积极收购策略实现扩张，2020年以来已斥资超65亿加元完成逾110宗收购。过去十年股东总回报率达465%（年化18.9%）。当前估值：未来12个月市销率4.9倍，市盈率34.8倍。

Dollarama (TSX:DOL) 是加拿大折扣零售龙头，全国门店1,638家。凭借高效的直接采购模式与物流体系，持续实现同店销售增长。门店数量从2011财年的652家扩张至2026财年末1,638家，推动营收年化增长11.4%。同期净利润复合年增长率达17.9%，EBITDA利润率翻倍至超33%。过去十年股东总回报率670%（年化22.7%）。当前估值：未来12个月市销率7.7倍，市盈率41.2倍。

增长引擎解析

Waste Connections通过三方面驱动增长：首先，公司正在建设12个可再生天然气设施，预计明年投产后每年可新增2亿美元EBITDA；其次，应用机器人及光学分拣技术提升运营效率，同时部署基于AI的学习模块和车载智能监控系统强化安全保障；最后，年内已完成多笔年创收规模约2亿加元的资产收购，凭借强劲现金流持续拓展并购管道。

Dollarama通过三大战略推进扩张：加拿大本土门店计划在2034财年末增至2,100家；通过收购澳大利亚的“The Reject Shop”（旗下390家折扣店）进军新市场；同时依托控股的拉美连锁品牌Dollarcity（现有644家门店）开拓增长极，该品牌预计2031财年扩至1,050家门店，且公司可在2027财年末前通过行权将持股比例提升至70%。

结论：尽管两家公司凭借强劲的财务表现过去十年均带来丰厚的回报（WCN回报465%/DOL回报670%），但Waste Connections 所处的废物管理行业需求刚性更强，同时估值倍数（市销率4.9 vs 7.7，市盈率34.8 vs 41.2）相对更低，因此防御属性更强。