“买在无人问津时”，这两只TSX股息股提供了难得的配置机会

在多伦多证券交易所经历一轮强劲上涨后，加拿大国家铁路公司Canadian National Railway (TSX:CNR) 与加拿大自然资源公司Canadian Natural Resources (TSX:CNQ)成为为数不多的折价标的。这两家拥有超25年股息增长纪录的蓝筹股，当前分别较前期高点回落14%与10%，为长期投资者提供了难得的配置机会。

加拿大国家铁路：短期承压不改长期价值

加拿大国家铁路公司股价目前徘徊于136加元附近，较2024年180加元的高点回调显著。这主要源于三重压力：

运营中断：2024年劳工罢工与阿尔伯塔省山火导致业务量流失；

经济不确定性：关税政策波动迫使管理层将2025年调整后每股收益增速预期从10%-15%下调至10%以下；

行业震荡：联合太平洋与诺福克南方合并案引发市场对北美铁路格局重塑的担忧。

然而，尽管短期承压，该股仍维持29年连续股息增长纪录，当前股息率达2.6%。其横跨北美海岸的铁路网络具备不可复制性，一旦美加墨贸易协定明朗化，被压抑的货运需求有望快速释放。历史数据显示，每次大幅回调均是长期布局良机。

加拿大自然资源：能源周期的价值洼地

加拿大自然资源公司股价目前报43加元，较2024年55加元的高点下跌近20%。尽管WTI原油价格徘徊于58美元/桶，较去年80美元水平大幅回落，但该公司凭借规模化生产与技术升级，将盈亏平衡点控制在40-45美元/桶，在当前油价下仍保持可观的盈利空间。

事实上，加拿大自然资源公司股票拥有明确的长期催化剂，包括管道扩容，加拿大政府正积极推动新管道建设，突破运输瓶颈将提升国际售价溢价；以及卑诗省液化天然气出口设施投入运营，将为天然气业务打开亚洲市场。该股股息连续25年增长，当前股息率高达5.4%，显著高于行业平均水平。

机构观点与市场预期

瑞银分析师指出，国家铁路公司股票的企业价值/EBITDA比率已降至11倍，低于13倍的5年均值；而加拿大自然资源公司的自由现金流收益率超过8%，均显示这两只股票处于历史估值低位。假如能源市场供过于求的局面持续至2026年，加拿大优质生产商的成本优势将使其在周期复苏中率先受益。而铁路板块的短期疲软恰恰为逆向投资者提供了建仓窗口。

对于TFSA或RRSP账户的长期投资者而言，国家铁路公司股票适合寻求稳定现金流、对短期波动耐受力较强的投资者，其股息增长纪录与行业垄断地位构成下行保护；而加拿大自然资源公司股票更适合能承受能源周期波动、追求高现金回报的投资者，5.4%的股息率在当前低利率环境下极具吸引力。若两者组合配置，则既可享受防御性，又能捕捉周期反弹潜力。

总体而言，在市场追逐人工智能与科技创新的狂热中，这两家加拿大传统行业巨头因短期逆风被低估。然而，其坚实的资产基础、持续增长的股息记录，以及即将到来的行业拐点，正在构筑显著的风险收益比。对于坚信“买在无人问津时”的逆向投资者，当前可能是布局的良机。