锁定8%+股息率：两只被低估的高息管道股

在追求稳健收益与资本增值的投资组合中，具备高额且可持续现金分配的资产始终是核心配置之一。当前，美国中游能源基础设施板块，特别是采用主有限合伙制（MLP）结构的管道运营商，因其独特的税务处理方式（部分分配收入可递延纳税）及行业基本面的实质性改善，正为投资者提供罕见的“高收益+增长潜力”组合机会。

整个行业财务结构趋于稳健，估值却明显低于历史平均水平。叠加人工智能（AI）数据中心及液化天然气（LNG）出口带来的长期天然气需求增长，行业前景清晰。对于寻求构建长期被动收入流的投资者而言，以下两只股息率超过8%、且基本面被市场低估的管道股，值得重点关注。

1. Energy Transfer (ET)：行业巨头，攻守兼备（预期股息率 8%）

作为美国最大的一体化中游网络运营商之一，Energy Transfer 凭借公司在核心产区二叠纪盆地的枢纽地位，直接受益于AI产业驱动的能源需求激增。公司当前拥有两项关键天然气外输管道项目，并正积极连接数据中心与电力公司，资本开支计划明确（2025年46亿美元，2026年50亿美元），旨在捕捉确定性的增长机会。

Energy Transfer 的高股息植根于异常稳健的财务基本面。首先，公司“照付不议”合同占比已达到历史新高，构筑了收入的下限保障，确保了现金流的稳定与可预测性。同时，基于可分配现金流的分配覆盖率高达1.7倍，为股息支付提供了充裕的安全边际。此外，公司的资产负债表同样健康，杠杆率维持在目标区间的低端，显示负债水平可控且风险有限。在此基础上，公司做出了明确的增长承诺，计划未来每年以3%至5%的幅度提升股息分配，为投资者提供了收入持续增长的清晰前景。

尽管拥有强劲的基本面与清晰的增长路线图，该股估值却处于低位，基于2026年预期EBITDA的远期企业价值倍数（EV/EBITDA）仅为7.6倍，显著低于行业历史均值，凸显其“高息+低估”的双重吸引力。

2. Western Midstream Partners (WES)：财务稳健，增长清晰（预期股息率 9.3%）

Western Midstream 接近两位数的股息率并非风险信号，反而以其卓越的财务质量为基础。公司拥有同行业中最健康的资产负债表之一，季度末净杠杆率低至2.8倍，且上季度自由现金流完全覆盖股息分配并创下EBITDA纪录。

公司的增长引擎来自对“采出水处理”这一细分市场的战略聚焦：近期完成了对 Aris Water Solutions 的收购，确立了在核心产区采出水处理领域的领先地位。正在建设 Pathfinder 管道并扩建 North Loving 设施，两项关键项目均预计于2027年上半年投运，将形成新的利润增长点。

在维持高股息的同时，公司仍计划以中等个位数百分比的速度持续提升分配。估值同样具备吸引力，基于2026年预期的远期EV/EBITDA倍数约为8.1倍。

核心结论：在当前市场环境下，Energy Transfer 与 Western Midstream 共同呈现了一个颇具吸引力的投资特征：它们不仅提供当下远超市场平均水平的即时现金回报（股息率8%以上），更通过坚实的财务状况，明确的增长资本投入及行业顺风，为未来的股息增长和股价潜力提供了双重保障。对于着眼于长期复利，重视被动收入的投资者，这两只被低估的高息管道股构成了一组值得深度研究的核心资产配置选项。