你为什么应该关注分拆的机会
我常说，分拆其实是很好的释放价值的机会。通用电气（GE）就是一个很好的例子。
2021年的时候，我就在巴伦周刊上读到了分析文章，题目是《GE Is Splitting Up. The Pieces Are Worth More Than Wall Street Thinks.》GE分成了三家公司，分别是通用电气航空、通用电气医疗保健和通用电气Vernova。
现在，GE Aerospace和GE Vernova（从事电力业务）在各自所处的行业中都占据主导地位。GE Aerospace是继承原GE股票代码的公司，尽管难以快速生产足够的发动机，但是公司三分之二的营收来自发动机维修服务。对于航空公司而言，飞机停飞的成本巨大，而GE Aerospace在销售发动机备件领域拥有强大的定价权。熟悉巴菲特的朋友可能知道，之前在这个领域，股神也曾经收购过精密机件公司（PCC），这也是伯克希尔史上的一次大笔收购。而PCC是一家全球领先的复杂金属零部件制造商，其产品广泛应用于航空航天领域，为波音、空客和通用电气等巨头提供飞机发动机部件、结构件和紧固件等。这个行业，准入资格能构成巨大的护城河。而GE Vernova则得益于AI浪潮，随着科技公司纷纷为运行人工智能模型而建设数据中心，其对燃气轮机和电气设备的需求持续高涨。目前订单增速与2000年互联网泡沫高峰期相当。
从利润角度来看，去年GE Aerospace和GE Vernova合计净收入达到140亿美元，是通用电气在分拆前十年累计利润的两倍多。可想而知这种价值释放有多大，也反映出在大的集团公司层面受到其他不赚钱业务的拖累有多严重。分拆以后三家公司的资产负债表都变得更加简单，也没有巨额债务负担。对于抓住这个投资机遇的投资者而言回报相当丰厚——三家分拆后的公司市值达到了6000亿美元，是分拆公布前的5倍。
到这里，你可能已经理解我为什么高度关注正在进行中的美国另一家大型工业集团霍尼韦尔的分拆了。和通用电气类似，它也是一分为三。去年刚分出来的高性能材料公司Solstice Advanced Materials($SOLS)的股价已上涨约50%。接下来还有自动化和航空航天两个业务要拆成两家公司，值得关注。