英特科技：被低估的液冷核心部件供应商，NV认证或引爆价值重估
一、核心投资逻辑：技术卡位与预期差的博弈
英特科技（301399.SZ）当前市值仅35亿元，但其在液冷核心部件领域的技术储备与客户进展存在显著预期差。公司微通道液冷板已送样英伟达及ODM厂商验证，若通过认证，有望切入Rubin架构服务器供应链，单台价值量可达千元以上。这种“小市值+高弹性”的组合，在液冷赛道渗透率加速的背景下，具备潜在的投资机会。
二、业务进展：从传统热管理到液冷赛道的跨越
微通道液冷板：采用铝基材料与微通道设计，热阻较传统方案降低30%，适配下一代高功率芯片散热需求。当前验证周期约3-6个月，若2026年Q1通过认证，可快速导入浪潮、英业达等ODM厂商量产体系。
板式换热器：已批量用于热泵空调场景，客户包括大金、三菱重工，技术复用能力强。该业务年营收约2亿元，毛利率稳定在25%以上，为液冷业务拓展提供现金流支撑。
数据中心布局：为华为开发的间接蒸发冷换热芯体已完成测试，降膜式换热器已实现出货，反映公司具备头部客户定制化能力。
三、财务与治理：业绩拐点前的暗流涌动
2024年公司营收下滑7.4%，净利润同比下跌41.25%，主要受传统采暖业务需求波动影响。但管理层正积极转型：2025年7月任命原威乐中国高管张锐为COO，其工业领域经验有望优化运营效率；同时，公司研发费用率提升至5.8%，重点投向液冷部件研发。
若液冷业务放量，盈利模型将显著优化：
短期弹性：微通道液冷板毛利率可达40%以上，若获取英伟达10%份额，对应年收入增量超3亿元；
长期空间：板式换热器在数据中心一次侧换热领域替代空间广阔，预计2027年市场规模达80亿元。
四、风险提示
认证不确定性：若英伟达验证未通过，技术投入可能难以兑现；
流动性风险：当前日均成交额不足5000万元，大资金进出不便。
结语
英特科技的投资价值核心在于“液冷技术突破与客户认证”的期权属性。当前市值几乎未反映液冷业务潜力，若验证进展顺利，可能复制2023年英维克等液冷龙头的估值修复路径。建议投资者跟踪其2026年Q1验证结果及下游ODM厂商订单动态。
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