兴齐眼药的投资逻辑与风险
infinity33
· 美国
$兴齐眼药(SZ300573)$ 这家公司我在一年前就注意到，也一路看他从高估的成长股变成合理的成长股。介于现在A股没有多少好投资的情况下，所以着手研究了下这公司并且目前有4.5%的仓位。以下分享一下我认为这家公司的逻辑和风险：
1. 公司主营防近视眼药水，这在整个近视市场的渗透率仍然低，所以兴齐处在一个不断增长的市场中
2. 公司在过去一两年垄断了0.01%的近视眼药水，而今年又获批了0.02和0.04，进一步加深了产品深度和品牌打造。比如对手只有0.01,而兴齐提供三种计量的解决方案，你是消费者你选哪家？采访了几个眼科医生朋友，都对兴齐评价不错，也开过他的药。
3. 市场担忧竞争对手今年上线0.01%，但我认为市场担忧过度。首先，兴齐在没获批的时候就通过一些边缘手段（互联网医院，远程开处方）开始卖他的0.01%，并且在这些手段被禁止后不久就拿到了正式受批，这几年可谓是打造了品牌和建立了消费者心智。而竞争对手的0.01上线后，并没有兴齐的销售渠道，所以要花钱做市场，也要花钱改变消费者心智，这是很难的一件事。而由于对手的营销投入，整个防近视眼药水的市场会进一步加速
4. 25年大概赚8亿，今年大概赚11亿，动态不到20pe，明年或许能维持个20-30%利润增速，估值合理。买入能赚到增长的钱（今年50%）
5. 0.01有被集采的可能，但因为0.02 和 0.04是市场唯一，所以不会被集采
6.公司股东回报不错，愿意拿出80%的利润来分红
7.公司商业模式好，毛利率80%+，超高roe，好生意。风险最大的时期已经过去（0.01和002 004未获批的时候）
风险：
1. 竞争超预期，失去增长，止损认输卖出
2. 公司有过高位减持割韭菜，以及运营上违规操作的黑历史
3. 股价看着有被操作的痕迹