营收破10亿、同比增207%！这家国产GPU厂商首份年报亮眼

“国产GPU四小龙”壁仞科技交出了其上市后的首份年度成绩单。

2025年，壁仞科技收入首次突破10亿元大关，达到10.35亿元，同比增幅高达207.2%；毛利同步跃升至5.57亿元，增长210.8%；毛利率也从上年同期的53.2%提升至53.8%，同比改善63基点，体现出产品结构优化与规模效应带来的盈利质量提升。

算力作为数字经济的核心生产力，是当前AI浪潮中最确定、最刚需的赛道，其自主可控已成为国家科技战略的关键支点。而壁仞科技的年报印证了其在国产高端算力赛道上的持续领跑，随着下一代产品的推出，公司增长动能有望进一步释放。

商业化提速旗舰GPU全面量产交付

业绩增长的直接动力，来自其旗舰通用GPU产品的全面量产与规模交付，带动智能计算解决方案的收入增长205.1%，达10.28亿元。

报告期内，BR106及BR166两大系列实现了全形态量产，其中BR166于2025年下半年才正式推向市场，却已贡献可观的收入增量，折射出国产高端算力需求的迫切性。

在大模型训练与推理需求双轮驱动下，下游客户对自主可控的高性能GPU几乎处于“即产即采”的状态。截至去年末，壁仞科技存货余额达9.49亿元，同比增幅520.4%，以应对下游旺盛的需求并确保供应链韧性。此外，根据此前招股书披露，公司在手订单已超过12亿元，为后续2026年的增长奠定了基础。

随着商业化加速落地，壁仞科技的客户结构日趋多元化。报告期内，公司成功交付了多个千卡级智算集群，包括2,048卡光互连光交换GPU超节点集群，以及多个市场化运营的数千卡级智算中心。客户扩大覆盖至国家级算力平台、电信运营商、商业AIDC、AI大模型公司等。

在垂直领域，壁仞科技在智能体/AI编程、生成式人工智能、金融科技、智能制造、智能教育及智能政务等领域形成解决方案，建立起“芯片+系统+垂直场景”的端到端交付能力，进一步丰富终端应用场景，提升市场覆盖面与产业影响力。

值得一提的是，壁仞科技已支持DeepSeek V3/R1、MiniMax M2、智谱GLM、阿里巴巴千问Qwen、腾讯混元等头部大模型的快速适配，其中多个模型实现了“Day0”适配——即模型发布当天即完成全栈优化。这意味着壁仞的软件生态已经具备了与全球前沿算法协同进化的能力，并将反哺未来的业务发展。

研发高强度投入，经营效率同步提升

在技术研发层面，壁仞科技延续了高强度投入的硬科技本色。2025年研发开支达到14.76亿元，同比增长78.5%；过去三年累计研发投入已超过31.89亿元。这些资金主要流向产品和技术的迭代，以及研发团队规模的扩张等。

根据规划，BR20X系列及全系列产品计划于2026年正式推出，在保持训练领先优势的同时，针对推理时代指数级增长的算力需求进行专项优化，算力密度、内存容量与带宽、互连能力全面升级，并支持FP8/FP4等低精度计算，实现性能与能效的双重突破。

在系统级创新方面，公司联合生态伙伴发布了基于光互连与分布式光交换技术的“光耀LightSphere X”超节点方案，该方案荣获2025世界人工智能大会最高奖SAIL奖，千卡集群已在国家级算力平台部署落地。

在高研发投入支撑下一代产品的同时，公司的经调整亏损得到有效控制。2025年为经调整年內亏损8.74亿元，较上年同期的7.67亿元小幅增加13.9%，远低于207%的收入增速。

这表明壁仞科技的规模化收入已经产生经营杠杆，公司正从早期“烧钱换增长”的投入期，迈入“增长驱动增长”的健康轨道。换言之，技术成果的商业化变现速度，已经开始反哺下一轮研发，而不再完全依赖外部融资。

财务稳健性还体现在充裕的现金储备上。截至2025年末，公司持有现金及现金等价物、银行存款、受限制现金及按公允价值计量且其变动计入损益的流动金融资产合计约28.96亿元。在此基础上，2026年初公司完成港股上市，募资净额约56.31亿元，为后续的技术研发、产能扩张、商业落地提供资金保障。

穿越人工智能产业长周期

从更宏观的视角看，壁仞科技2025年的表现恰好踩中了全球AI产业的结构性拐点。

一方面，算力竞争正从单点峰值性能转向系统级集群效率，工程化能力与软件生态成为核心壁垒。这正是公司“芯片+系统+生态”整合商业模式的用武之地。2026年，壁仞科技将进一步从芯片供应商向领先的算力系统解决方案提供商升级。

另一方面，AI基建重心正在从训练侧向推理侧转型。公司下一代BR20X系列对推理场景的针对性优化，有望为其打开新的增长空间。

此外，AI智能体的普及释放了算力需求的乘数效应。单次Agent调用可能触发数十次模型推理，Token消耗呈指数级增长。而壁仞科技在光互连、超节点等关键技术上的储备，恰为这种爆发式需求做好了准备。

整体而言，壁仞科技已初步形成“技术投入—产品落地—收入增长—经营改善”的良性循环。对于一家成立仅六年的硬科技企业而言，从投入期向收获期的过渡至关重要。在国产替代与AI算力需求的双重历史机遇下，壁仞科技凭借全栈自主能力、系统级交付经验、多元化客户群以及充裕的现金储备，有望穿越产业长周期，筑牢持续发展的根基。