东北制药26-3

医药制造和医药商业，各占收入比例50%，利润比例医药制造占90%

也就是说医药流通业务没什么门槛，属于赔本赚吆喝

经营状况

营收

营收在70-80亿左右

利润

有亏有赚，最多亏损4亿，最大利润也是4亿。

公司有一半是药品流通业务，这块业务每年只赚2个亿利润，每年花费的管理费用高达8个亿，这块业务是亏损的。如果能剔除掉药品流通业务，只专注医药制造，相信公司的业绩会明显好转。

利润估值

4亿利润不稳定，最多给10-15倍估值，折合市值40-60亿市值

资产负债表

资产

41亿现金，26亿应收，11亿存货，35亿厂房资产，资产合计113亿

负债

19亿短期贷款，40亿应付，其他负债4亿，负债合计63亿

现金等价物合计80亿，63亿负债，公司有大约20亿自由现金流。

113亿资产减去63亿负债，公司有50亿净资产，盈利的时候能赚4亿，盈利时期的ROE是8%，最少支撑1-1.5倍PB，亏损的时候最少也能保持1倍PB，亏损时期有扭亏为盈的预期。

总结

当前市值76亿，哪家价值范围以内，不低估也不高估，所以没有任何参与的必要，不确定性比较高。