鲍斯股份研究笔记

公司概况：国内领先的螺杆压缩机制造商

鲍斯股份是一家专注于高端精密机械零部件及成套设备研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司核心业务板块包括：

压缩机业务：主要产品为螺杆空气压缩机，是公司的传统优势业务和主要收入来源。其螺杆主机荣获工信部认定的“制造业单项冠军产品”称号，技术水平国内领先，致力于“节能环保、进口替代”的产品战略。

真空泵业务：产品广泛应用于光伏、半导体、锂电池、化工、食品等新兴和传统行业，是受益于新能源和半导体产业发展的重点业务。

液压泵及刀具业务：提供工业领域的关键零部件，与制造业景气度高度相关。

公司的产品作为工业基础动力设备，其市场需求与宏观经济和工业制造业的整体发展紧密相连。

2025年第一季度财务分析：业绩短期承压，盈利能力下滑

营收大幅下滑：2025年一季度公司营业收入同比下降近40%，是业绩表现中最值得关注的风险信号。这表明公司下游主要应用领域（如机械制造、石油化工等）的需求出现显著萎缩，或公司在激烈的市场竞争中订单获取面临较大挑战。

利润降幅小于收入降幅：尽管营收大幅下滑，但归母净利润的降幅（-24.33%）小于营收降幅。这可能得益于公司内部的成本控制措施或产品结构的调整。尽管如此，盈利能力的下滑趋势依然明显。

资产状况保持稳定：报告期末，公司总资产为35.60亿元，较上年度末微增0.44%；归属于上市公司的净资产为25.49亿元，较上年度末增长1.86%，显示公司整体资产结构依然稳健。

初步结论： 2025年开局对鲍斯股份而言充满挑战。一季度的业绩表现远低于市场预期，反映出公司正面临来自宏观环境和市场竞争的双重压力。全年业绩能否扭转颓势，将取决于下半年市场需求的恢复情况和公司的应对策略。

业务板块与市场展望

压缩机业务：存量市场竞争激烈，节能升级是关键 作为国内螺杆空压机市场的成熟参与者，鲍斯股份面临着产品同质化和价格战的激烈竞争。未来，市场的增长动力将主要来自于：

节能改造：在“双碳”目标下，高能效空压机对传统低效设备的替代将释放巨大存量更新需求。

技术升级：制造业向高质量发展迈进，对稳定、高效、洁净的压缩空气需求增加，为高端产品提供机遇。 公司的“单项冠军”技术是其核心竞争力，但如何将技术优势转化为市场份额和盈利能力，是其亟待解决的问题。

真空泵业务：受益新兴产业，有望成为新增长点 随着我国半导体、光伏、锂电池等战略性新兴产业的快速发展，对真空设备的需求持续增长。国内真空泵市场长期被外资品牌主导，进口替代空间广阔。鲍斯股份在该领域的布局符合产业发展方向，有望受益于下游高景气度，成为对冲传统业务周期性下滑的重要增长点。公司需持续加大研发投入，提升产品在高端应用领域的性能与可靠性。

风险与机遇

主要风险：

宏观经济周期性风险：公司产品作为通用工业设备，需求与制造业投资紧密相关，若宏观经济持续低迷，将直接影响公司订单和收入。

市场竞争加剧风险：压缩机市场技术门槛相对成熟，参与者众多，价格竞争激烈，可能进一步压缩公司利润空间。

原材料价格波动风险：钢材、铜等大宗商品是公司的主要原材料，其价格波动将直接影响生产成本和毛利率。

发展机遇：

国家产业政策支持：国家对节能环保设备、高端装备制造业和关键核心部件自主化的政策支持，为公司发展提供了良好的外部环境。

进口替代趋势：在中美贸易摩擦和供应链安全日益受到重视的背景下，高端压缩机和真空泵的国产化进程有望加速，为鲍斯股份等国内头部企业带来历史性机遇。

下游新兴领域拓展：在巩固传统优势领域的同时，积极拓展光伏、半导体等新兴市场，有望为公司打开新的成长天花板。

总结与展望

基于2025年第一季度的财务表现，宁波鲍斯能源装备股份有限公司正经历一个充满挑战的时期，短期业绩承受巨大压力。公司的核心优势在于其在螺杆压缩机领域深厚的技术积累，而未来的增长则高度依赖于真空泵等新兴业务的拓展以及在存量市场中推动节能改造的能力。

展望未来，应密切关注：

后续季度业绩：公司能否在2025年后续季度中遏制营收下滑趋势，实现业绩企稳回升。

真空泵业务进展：公司在光伏、半导体等领域的客户拓展和订单获取情况。

毛利率变化：在激烈的市场竞争下，公司能否维持相对稳定的盈利能力。

综上所述，鲍斯股份目前处于转型升级的关键节点。虽然短期业绩承压，但其在核心技术和产业布局上仍具备一定看点。