同力日升研究笔记

一、公司概况

江苏同力日升机械股份有限公司（简称“同力日升”）成立于2003年，总部位于江苏省，是中国电梯部件制造行业的领先企业之一。公司主要从事电梯配套产品的制造与销售，产品涵盖电梯配重块、钣金件、门机系统等多个关键部件，广泛应用于住宅、商业及基础设施等垂直交通领域。公司于2021年在上海证券交易所主板上市，股票代码为605286.SH。

近年来，同力日升依托其在传统电梯部件制造领域的技术积累，积极拓展新能源业务，尤其是储能与可再生能源系统集成领域，逐步向“高端制造+绿色能源”双轮驱动战略转型。

二、2025年第一季度财务表现

根据公司2025年4月26日发布的一季度财报，同力日升在报告期内实现营收与净利润的双增长，展现出较强的盈利能力与经营韧性。

1. 营收稳健增长

营业收入：5.43亿元，同比增长11.71%，主要得益于电梯行业需求回暖及新能源业务拓展。

归母净利润：7259.75万元，同比大幅增长75.64%，盈利能力显著增强。

扣非净利润：7026.53万元，同比增长72.96%，表明公司主业盈利质量较高。

2. 盈利能力提升

基本每股收益：0.43元/股，同比增长86.96%，股东回报能力增强。

加权平均净资产收益率：3.61%，同比提升1.35个百分点，资产运营效率提升。

3. 费用结构变化显著

管理费用：5797.39万元，同比增长118.51%，主要因“天启咨询费”大幅增加，需关注其合理性与持续性。

财务费用：502.85万元，由负转正（去年同期为-74.46万元），主要因利息收入减少，需警惕未来利息负担上升。

研发费用：1315.90万元，同比下降9.85%，在竞争激烈的市场环境下，创新投入的持续性值得关注。

4. 现金流与资产负债情况

经营活动现金流净额：8748.80万元，同比增长8.87%，经营创现能力良好。

投资活动现金流净额：-2.04亿元，负值扩大，表明公司加大对外投资力度，需关注投资回报率。

筹资活动现金流净额：-1.99亿元，负值大幅扩大，可能涉及债务偿还或股利分配，需关注偿债能力与资金链稳定性。

应收账款：113.64亿元，同比下降4.4%，略有改善，但规模仍较大，需持续关注回款风险。

存货：30.89亿元，同比增长4.5%，库存管理需进一步优化。

三、业务结构与发展战略

同力日升的业务结构正逐步从传统电梯部件制造向“电梯+新能源”双主业转型：

1. 电梯部件制造（传统主业）

产品包括电梯配重块、钣金件、门系统等，客户涵盖三菱、通力、迅达等国际品牌以及康力、江南嘉捷等国内主流厂商。

受益于老旧小区改造、城镇化进程及轨道交通建设，电梯行业需求保持稳定增长。

2. 新能源业务（战略新兴方向）

近年来，公司通过并购、投资等方式切入储能系统集成、光伏支架、风电结构件等领域。

2025年一季度，新能源业务对利润贡献显著提升，成为推动净利润增长的重要动力。

公司计划进一步加大在储能、可再生能源EPC项目上的投入，打造第二增长曲线。

四、行业环境与竞争格局

1. 电梯行业

中国是全球最大的电梯市场，但行业增速趋于平稳，竞争格局相对稳定。

行业集中度较高，头部企业如上海机电、康力电梯、广日股份等占据主要市场份额。

同力日升作为核心部件供应商，具备较强的客户粘性和技术壁垒。

2. 新能源行业

储能市场处于快速扩张期，政策支持与成本下降推动需求爆发。

行业竞争激烈，技术迭代快，对企业系统集成能力与资金实力提出更高要求。

同力日升具备金属结构件制造优势，具备向储能系统集成延伸的基础。

五、风险提示

管理费用异常增长：一季度管理费用翻倍，若该趋势持续，将侵蚀利润空间。

财务费用上升：财务费用由负转正，未来若融资成本上升，可能影响净利润。

应收账款回收风险：应收账款规模仍较大，若回款不力，将影响现金流。

新能源业务不确定性：新业务拓展初期存在技术、市场与政策等多重不确定因素。

行业竞争加剧：新能源领域竞争者众多，公司需持续提升技术与成本优势。

六、总结

同力日升2025年一季度业绩表现亮眼，净利润大幅增长，新能源业务初见成效，显示出公司转型战略的有效性。然而，管理费用激增、财务费用转正、研发投入下降等财务信号需引起关注。

从估值角度看，公司当前市盈率处于行业中游水平，若新能源业务持续兑现利润，具备估值提升空间。

短期：关注公司费用控制能力及中报业绩持续性；

中期：重点跟踪新能源订单落地情况及毛利率表现；

长期：评估其能否在储能或光伏领域建立核心竞争力。