爱美客2025经营现状（四）完结篇

2025年，爱美客在持续深化国内业务精细化运营的同时，迈出了国际化拓展的关键步伐。公司以多元化产品矩阵与全渠道服务体系夯实本土市场基础，并依托战略并购、国际认证与研发升级，系统性推进全球化战略布局，展现出强劲的发展韧性与增长潜力。

先说以新品夯实本土市场基础，再说国内外的经营状况与布局。

一、从“橙毒”看医美赛道的医保外韧性

笔者在《爱美客2025经营现状（二）》中简单提到司美格鲁肽覆盖了治疗和医美领域，并提到爱美客代理的司美格鲁肽生物类似药今后在医美圈的销售要看他能不能体现神通。由于当时篇幅有限，本文就论证一下爱美客有没有机会跳出医保外，深耕自费中的可能？

要论司美格鲁肽，这里必须要拿肉毒素来抛砖引玉。

爱美客引进的A型肉毒素“橙毒”，下面把它和艾尔建的保妥适做个对比：

通过以上对比，爱美客引进的“橙毒”在起效速度上可能略快于艾尔建的保妥适，但在维持时间上两者均为中长效（3-6个月）。选择时，若追求极致精准和眼周安全，保妥适仍是首选；若用于轮廓塑形且希望快速看到初步效果，橙毒是性价比较高的选择。保妥适仅医美类的适应症是非常广泛的，当前爱美客的橙毒在国内适应症仅限于改善眉间纹（中度至重度皱眉纹）。然而，艾尔建当前又布局了中度至重度眉间纹的E型肉毒素，起效极快（最快8小时），维持时间较短（2-3周），旨在为求美者提供“短期体验”或“快速应急”的新选择。这一点，爱美客的肉毒素销售大概率攀登不到保妥适的峰值。

另外，以艾尔建为例，2020年被艾伯维收购，其2021年的医美领域收入均发生了翻倍级增长：

以上图为例，艾尔建医美类肉毒素目前来看在2024达到峰值27.20亿美元。但这还不是艾尔建肉毒素的全面收入，因为肉毒素还可用于治疗类。

综合来看，艾尔建肉毒素在治疗领域和医美领域是不同的结算路径。2025年肉毒素整体销售额以63.71亿美元再次创历史新高。

目前与此相对应的司美格鲁肽注射液也有两个应用场景：糖尿病和减重。另外还有两款已上市的同类药物：替尔泊肽注射液、玛仕度肽注射液（国产）。

这三种药均是一周注射一次，预填充注射笔。均以糖尿病适应症纳入医保，减重适应症对应规格的价格与糖尿病价格一致。

当前司美格鲁肽与替尔泊肽价格如下：

注：上图为2026年2月四川地区进院单价，“司美格鲁肽”与双靶点“替尔泊肽”临床中没机会头对头，均以安慰剂对照，两者效果只能间接比较。

司美格鲁肽在国内2026年3月20日专利期到期，即将面临集采，但原研届时有不参与集采的可能。当前仿制厂家非常多，有医美类减重适应症销售渠道的却很少。所以，今后爱美客的司美格鲁肽能不能增收增利，还真是要看爱美客能不能在此显神通。

当前诺和诺德的司美格鲁肽减重口服版于2025年12月在美国获批上市，并于2026年1月5日在美国开始销售，定价299美元/月。主要依赖非医保支付体系的医疗机构（私立/互联网），是全球首个获批用于减重的口服GLP-1药物，目前国内上市时间未知。

专利药就会有专利期的保护，假设要仿制口服版，可能至少3-5年后的事，所以爱美客当前有渠道优势，大概率也会选择质肽生物代工生产，不用花钱自建注射版司美格鲁肽的生产基地。

二、国内的经营

爱美客2024年覆盖医美机构9981家，达到历史最高。2025年因医美行业的合规性和内卷导致国内大量私营机构转行或倒闭，当前爱美客覆盖机构数量未知。但2025在认证医生上还算稳定，达到3万+（上年2.88万人）。同时已开始布局公立医院，当前进院109家。

好在爱美客针对不同细分需求，设计不同规格型号的产品（如嗨体、濡白天使等多规格矩阵），丰富价格梯度，满足从中低收入到高收入群体的多元化消费能力。

当前行业就是这个样，至于爱美客去年业绩下降，大概率也不会比同行过得差。

当前B端+C端的服务渠道共6个：

1、B端有：全轩课常、爱美客社区、爱美客伙伴平台、全轩新媒。其中全轩课堂小程序是面向医美行业医生人群的学习交流平台，2024年累计用户10.55人；2025年用户体量达20.4万人，同比+93.36%，用户满意度9.6分（10分制）。另外面向代理商和医疗机构的满意度调查结果显示，2025年客户满意度得分为95.4分（百分制）。

2、C端有：爱+小程序、嗨小美AI医美助手（2025年上线）；其中“爱+小程序”的功能面向消费者，提供爱美客产品真伪查询、品牌授权医生和机构查询、产品内容介绍等功能。2024年用户体量20万人，2025年用户体量48.1万人，同比+140.50%。

爱美客各系统注册用户2025年新增30.14万名，总注册用户61.21万名，较2024年总数33万名同比+85.49%。

三、境内外的拓展

2025年员工总数1458人，较上年增加235人，2025年首次出现了境外员工54人的现象（含韩国公司员工）。因为收购了韩国REGEN公司，所以也正式开展了海外业务的布局。

1、2025年爱美客在深耕中国大陆市场，通过与当地医疗机构的深度合作，战略性布局二三线城市。同时积极响应“出海”战略，推进核心产品在市场的准入认证。目标市场包括越南、巴西等发展中国家以及欧盟等地区。同时，控股子公司韩国REGEN Biotech的大田与原州工厂均独立通过ISO 13485认证，确保公司质量管理的全球一致性。制定并执行《质量事故管理办法》，明确将产品质量安全绩效与高管薪酬考核直接挂钩。

2、2025年研发人员310人，含新引进人才25名，其中毕业生仅2名（2024招入毕业生48名）。同时针对海外法规要求进行设计与工艺的优化，通过与国际科研机构合作，在确保产品满足国内需求的基础上，具备为全球更广泛人群提供服务的能力，稳步拓展全球业务版图。

综上所述，2025年是爱美客“内外并举、质效双升”的一年。在国内，公司通过完善的产品梯队和快速增长的数字化服务体系，巩固了市场领先地位与客户满意度。在海外，公司以并购韩国REGEN为起点，凭借获得欧盟权威认证的质量体系和持续投入的研发优化，为产品进入全球市场铺平了道路。这一年奠定的坚实基础，标志着爱美客已从一家本土领军企业，正式迈向构建全球服务能力的国际化新阶段。$爱美客(SZ300896)$