中金在线：除了政策，外部环境的变化也砍到了牛栏山的大动脉。
　　中国酒业独立评论人肖竹青认为，消费人群基数萎缩和消费能力的下滑对牛栏山的销量影响不小。
　　“白牛二”的核心消费群体是建筑工地的农民工，受房地产行业深度调整影响，大量农民工返乡失业、失去收入来源，这直接冲击了“白牛二”的消费购买力。
　　此外，白酒行业的深度调整期仍未结束，去库存依旧是各家酒企的重要战略目标。近几年光瓶酒的持续走热，“去掉包装喝好酒”成为了新的趋势，使得头部酒企和新兴品牌都加入赛道厮杀。
　　牛栏山在努力挽回市场的同时，其他品牌也在争相挤占货架的剩余空间：玻汾、尖庄、泸州老窖“黑盖”、光良……光瓶酒越变越多，其中不乏知名酒企。
　　试想一下，差不多的价格，消费者会选择“勾兑”的牛栏山还是泸州老窖、汾酒？
　　察觉到危机来临的牛栏山也不是没试过冲击中高端，主打高品质美酒的魁盛号，是它此前对高端化的一次尝试。
　　但市场表现并不理想，2025年上半年，魁盛号系列所在的“高档酒”收入约为5.29亿元，同比下滑12.32%
　　消费降级固然是原因之一，但更明显的问题，是“牛栏山”的低端标签早已根深蒂固。
　　你能从收入结构上看到这一点。低档酒的收入常年占比70%以上。
　　换言之，中高端产品线一日不摒弃“牛栏山”的品牌名称，就没有办法做大做强，必须建立起独立的子品牌或者副品牌，一如全兴与水井坊、沱牌与舍得的关系，切断低端联想。
　　产品结构之外，固守大商制的做法，也与行业趋势有所背离。大商以政策优势低价窜货、倾销来完成销售任务，使得渠道十分混乱。
　　在当前消费有所降级的背景下，大商更愿推广利润高、品牌溢价高的产品，终端利润微薄、价格体系透明的牛栏山逐渐被部分经销商所抛弃了。
　　在外，牛栏山受到新国标政策的影响和各大酒企入局光瓶酒的冲击；在内，旧的渠道模式难以继续依赖，冲击高端反馈不佳。
　　周期性的调整外加结构上的弊病，牛栏山自然会陷入这种青黄不接的境地。
　　雪上加霜的是，牛栏山的困境不止于本身，母公司顺鑫农业似乎也有“拖后腿”的嫌疑。
　　顺鑫农业曾经靠着白酒、猪肉、地产这“三驾马车”齐驱并进，估值最高时突破550亿元。
　　房子、美酒、肉，似乎是普通家庭对于美好生活最简单也最朴实的想象。然而，截至2025年11月27日，顺鑫农业总市值仅113.1亿元，比起巅峰下降八成。
　　痛定思痛，这几年，顺鑫农业干的最大动作，就是卖掉地产。
　　理由听上去很完美：地产是典型周期行业，下行期及时撤退，避免继续拖累。
　　但问题在于：地产会碰上“坏周期”，猪肉就不会吗？
　　猪肉周期再明显不过，三年一亏损，两年一反弹，养殖企业靠着在谷底喘口气、在顶部赚一年钱活下来。
　　但顺鑫农业的猪肉业务几乎没有享受过“猪周期的快乐”——顺鑫农业核心业务是屠宰，毛利率低、产业链短。
　　猪价高，它赚得不多；猪价低，它亏得更快。
　　自2021年以来，顺鑫农业屠宰的毛利率持续低于5%，2025年半年报告显示，报告期内屠宰行业的毛利率仅有0.01%，简直是“准公益”性质运营了。
　　如果说地产是顺鑫的断臂，那猪肉很可能是它的暗伤，每个周期都更深一寸。既然地产能被切掉，那么猪肉是否会是下一条断臂？
　　再进一步考虑，同时发展多个典型的周期行业，在企业结构上是否有所差错？
　　也许顺鑫农业的构想，是依托酒业板块增强韧性。事实上，清香复兴、光瓶爆发，本应是顺鑫农业穿越周期的钥匙。但“低质”、“勾兑”标签贴在身上无法撕去，民酒的风吹不到牛栏山身上。
　　渠道的弊病更未被妥善解决，大商制的模式已然有些落后于时代。肖竹青认为，中国酒业已经从渠道驱动变为了消费者驱动的新阶段，每个酒厂都需要努力为消费者创造价值才能获得生存和发展。
　　一来二去，结果是既跟不上升级，也守不住基本盘。
　　说到底，风口不是给过去的王者吹的，而是留给能重新长大的那一个。牛栏山要么趁这个时代再立一次旗，要么就真的只能把传奇留在历史里了。