浙农股份 (002758)
浙农集团股份有限公司的主营业务是涵盖农资、汽车,同时经营医药的城乡一体化商贸流通与综合服务。公司的主要产品是化肥、农药、原材料、整车销售、汽车后市场服务、西药、中成药、中药材、中药饮片。
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浙农股份（002758）行业研究报告
一、报告摘要
浙农股份作为浙江省供销社旗下唯一上市平台，是全国供销社系统内龙头企业，主营业务覆盖农业综合服务、汽车商贸服务和医药生产销售三大板块。当前公司所处的农资流通行业正迎来集中度提升、服务模式转型的机遇期，汽车商贸业务则面临行业结构性调整，医药业务也处于优化整合阶段。2025 年三季度公司业绩表现亮眼，归母净利润同比大增 60%，但同时存在毛利率偏低、研发投入不足等问题。未来公司有望依托政策红利与行业整合趋势实现进一步增长，不过也需应对行业竞争加剧等多重风险。
二、行业环境分析
1. 农业综合服务所属农资流通行业
市场格局：行业呈现典型的 “大行业、小企业” 特征，流通主体包括供销社系统农资公司、产销一体的大型农资生产企业和小型民营农资流通企业三类。其中供销社系统农资公司占据主导地位，浙农股份的农资流通服务位居全国行业前列。随着农业现代化和环保要求提升，中小规模企业逐渐被淘汰，行业集中度正加速提升。政策红利：粮食安全是国家战略核心，2025 年中央一号文件强调增强农产品供给保障能力，推进水肥一体化、高标准农田建设等，为农业综合服务企业提供了重要发展机遇。同时，浙江省出台政策推动供销社主导的现代农资经营服务体系建设，浙农股份作为区域骨干龙头，政策优势显著。发展趋势：一方面，农村老龄化导致劳动力短缺，家庭农场等新型农业经营主体不断涌现，推动农业规模化经营，对专业化、智能化农业服务需求激增，无人机、物联网等技术在农业服务中的应用加速；另一方面，“肥药双减” 政策推动农资产品向有机生态、高效低毒方向转型，行业龙头逐步向产业链上下游延伸，通过科工贸结合模式降低成本、增强竞争力。2. 汽车商贸服务行业
市场空间：我国汽车保有量虽已达较高水平，但千人拥车量远低于欧美发达国家，中长期仍有提升空间。且 2023 - 2025 年迎来换购高峰期，叠加汽车以旧换新政策推动，将进一步释放市场需求。行业变革：新能源汽车渗透率持续提升，2023 年已达 31.55%，电动化、智能化成为行业核心趋势。传统燃油车渠道数量下滑，新能源汽车渠道快速扩张，行业格局面临调整，头部经销商凭借资源优势和精益管理能力，将进一步挤压中小经销商市场份额。竞争态势：行业竞争激烈，价格战频发导致传统经销商压力增大。浙农股份旗下金昌汽车、金诚汽车在宝马经销商集团中营运能力名列前茅，聚焦高端品牌的策略使其在行业洗牌中具备较强抗风险能力。3. 医药生产销售行业
该业务为公司多元化布局的重要组成部分，涵盖医疗器械销售、药品批发等经营范围。目前行业受政策监管严格，医保控费、药品集采等政策持续推进，行业集中度逐步提高。公司正通过转让子公司股权等方式优化资源配置，未来该板块将聚焦核心业务，提升经营效率。
三、公司核心业务与竞争力
1. 核心业务表现
农业综合服务：作为公司核心主业，依托供销社系统网络，深耕浙江、辐射全国，涵盖肥料、农药销售及土壤修复、病虫害防治等服务。2025 年三季度该板块推动公司业绩大幅增长，成为营收和利润的重要支撑。汽车商贸服务：聚焦宝马等高端品牌，通过精益管理保持稳健运营，下属企业多次获得厂商表彰。在新能源汽车变革浪潮中，公司凭借成熟的经销商体系，有望逐步拓展新能源汽车相关业务，契合行业发展趋势。医药业务：经营范围包括一、二、三类医疗器械销售、药品批发等，目前公司计划转让华通医药 100% 股权，以优化资源配置，集中精力发展核心主业。2. 核心竞争力
政策与渠道优势：作为供销社系统龙头企业，公司依托系统完善的网络布局，在农资采购、流通环节具备天然优势。同时，中央及地方对乡村振兴、供销社改革的政策支持，为公司业务拓展提供了良好环境。机制与人才优势：作为全国供销社农资系统首家改制公司，推行骨干员工持股机制，实现收益共享、风险共担，激发了团队积极性。多年发展造就了一支专业的核心经营团队，为公司持续创新和市场开拓奠定基础。业务协同优势：三大业务板块相互补充，平滑单一行业周期波动带来的风险。农业综合服务依托政策红利稳定增长，汽车商贸服务贡献持续现金流，多元化布局增强了公司整体抗风险能力。四、公司财务状况分析
业绩增长显著：2025 年三季度，公司营业收入同比增长 15% 至 107.8 亿元，归母净利润同比增长 60% 达 8818 万元，扣非归母净利润更是同比大增 168.3% 至 1.12 亿元，主营业务盈利能力大幅增强。经营活动现金流净额达 15.26 亿元，同比增长 709.2%，现金流状况优异，为业务拓展提供有力支撑。盈利质量待提升：公司整体毛利率仅 5.39%，净利率 1.52%，低于行业平均水平，反映出产品和服务附加值不高，议价能力较弱。盈利对营销依赖度较高，销售费用占营收比例约 1.8%，且研发投入不足，2025 年三季度研发费用占营收比例仅 0.37%，长期可能限制竞争力提升。扩张意愿强烈：投资活动现金流净额为 -19.7 亿元，表明公司正加大投资力度，用于扩大市场份额或布局新业务。同时筹资活动现金流净额 1.45 亿元，显示公司融资能力较强，能够为扩张计划提供资金支持。五、风险提示
行业竞争风险：农资流通行业中小企业众多，价格竞争激烈；汽车商贸行业面临新能源转型压力和同行挤压；医药行业受政策和市场竞争双重影响，若公司未能持续提升竞争力，可能导致市场份额下滑。盈利稳定性风险：公司毛利率和净利率偏低，若上游原材料价格波动、下游需求不及预期，或营销费用进一步增加，可能导致盈利水平恶化。政策与周期风险：农业业务受种植周期、自然灾害影响较大；汽车业务与宏观经济高度相关，经济下行可能抑制消费需求；农业、医药等行业政策变动也可能对公司经营产生不确定性影响。研发不足风险：当前研发投入占比极低，难以适应农业智能化、汽车电动化等行业技术变革趋势，长期可能丧失技术领先性。六、发展展望与投资建议
1. 发展展望
短期来看，公司农业综合服务业务将持续受益于乡村振兴和农业现代化政策，汽车商贸业务依托高端品牌保持稳健，业绩有望持续兑现。长期而言，若公司能抓住行业整合机遇，加大农业智能化技术研发投入，拓展新能源汽车相关业务，同时优化业务结构，有望提升盈利质量和市场竞争力。此外，公司回购股份、增持等举措传递出对长期发展的信心，资源整合后核心业务聚焦度将进一步提高。
2. 投资建议
短期：关注 2025 年全年业绩兑现情况，重点跟踪农业综合服务业务的增长持续性，以及汽车商贸业务在换购潮中的销售表现。长期：若公司后续加大研发投入、成功拓展高附加值业务，或行业集中度提升推动公司市场份额扩大，将具备更高投资价值。但需警惕低毛利、高营销依赖等问题，理性评估投资回报周期。主升浪策略；
股价再次突破颈线10.05附近，今年以来试车4次4次洗盘，1和4月阶段性底部已形成，年初至今涨幅+24%，期间主力有3次吸筹行为（供销社概念），当下风险系数较为安全年底前小步碎阳不声不响的走一波，有闲置资金的投资客可以观察几天后结合均线战法找机会介入， “家中有粮，心中不慌；
以上是个人复盘思路仅供参考，请投资客予以核实，盈亏自理。