小型核能股之一：覆盖能源、医疗和芯片的ASP Isotopes公司
AI核能源题材股最近热度持续发酵，最近又深入研究了这一领域，关注到两家和小型核电相关的股票非常特别，并且两家都和医疗核药相关。分别是生产同位素用于芯片、能源和医疗的$ASP Isotopes(ASPI)$ 和向美国提供核部件和燃料的供应商，横跨航空、民用、军工、医疗多领域的$BWX Technologies(BWXT)$ ，本文重点阐述ASP Isotopes公司
（注：本人非核能领域专家，内容如有误，欢迎指正）
背景
在此之前，我们先回顾一下同位素的概念，同位素是同一化学元素的两个或多个原子，它们具有相同数量的质子和电子，但中子数量略有不同。比如铀有三种天然同位素—铀-234(U-234)、铀-235(U-235)和铀-238(U-238)。
铀-238是最常见的同位素，占地球上天然铀的99%以上。大多数核反应堆使用含铀-235的燃料，但是天然铀浓度通常仅含有0.72%的铀-235，而大多数反应堆的燃料中需要更高浓度的这种同位素。因此，可通过铀浓缩人为提高铀-235的浓度。
（图片来源：A.Vargas/原子能机构）
按照铀浓度的不同，国际原子能机构将铀分为微浓缩（0.9%~2%）、低浓缩铀（2%~20%）和高浓缩铀（20%以上）。 在高浓缩铀中，铀-235丰度超过85%的被称为武器级浓缩铀，可以直接用于制造核武器。
先进反应堆堆芯如果想要效率更高，寿命更长，就需要使用高纯度低浓缩铀 (HALEU)。HALEU含有5%-19.75%的U-235。HALEU可以用于新型燃料设计，例如铀合金燃料、陶瓷芯块燃料和液体燃料。
同位素和高浓度低浓缩铀（HALEU）市场过去很少成为头条新闻，因为之前这个市场基本被俄罗斯垄断。最大的供应商是俄罗斯国家原子能公司 (Rosatom State Nuclear Energy Corporation，简称 Uranium One) 的子公司 Isotope JSC，该公司为 50 个国家的 370 多家客户提供产品。俄罗斯控制着全球 85% 的医用同位素市场，荷兰则占有近 15% 的份额。
但随着美国和欧洲摆脱对俄罗斯的依赖，这种情况正在改变。从地缘政治角度来看，它是目前最紧张的供应链之一。
ASP Isotopes 公司
ASP成立于 2021 年，但其起源可追溯到 1980 年代南非的铀浓缩计划。很久以前，ASP Isotopes 从南非公司 Klydon 手中收购了两座同位素设施。Klydon 曾参与 20 世纪 60 年代的南非核计划，但在南非核计划关闭后，该公司将重点转向商业同位素分离。
ASPI 现有的南非设施使其有机会生产放射性同位素，而不必像美国或欧洲的初创企业那样面临多年的合规问题。
公司有三个垂直部门组成，因此其应用方向就包括：能源，医疗和半导体。
公司有两项核心专利技术来浓缩同位素，分别是ASP和QE：
此前有报道称，该公司已通过其首个“量子激光浓缩”(CLE/QE) 设施提前数月成功浓缩了用于肿瘤治疗的稳定同位素镱-176。镱-176是一种需求量很大的同位素，因为网页链接{诺华公司的重磅药物 Pluvicto}和其他放射性药物。
"而我国去年也曾宣布，中国原子能科学研究院同位素电磁分离技术团队通过自主研发关键技术，首次分离出丰度大于99%、纯度大于99.5%的镱176同位素，其中镱174丰度小于0.5%。无载体镥177是目前全球最具市场前景的靶向放射性诊疗一体化核素，其制备的放射性药物可用于神经内分泌肿瘤和前列腺癌的治疗，应用前景广阔，市场需求呈快速增长趋势。"
通过“量子激光浓缩”工艺提前数月成功浓缩镱-176，随后其股价大幅上涨。但更重要的是，镱和铀之间的热力学相似性表明其 HALEU 部署也将取得成功，特别是因为它似乎以更灵活、模块化的工厂设计为 HALEU 生产提供了最低的成本。这就是股价进一步飙升的原因，投资者看到了SMR的希望。
对投资者来说，同样重要的是：QLE 工艺可以重新浓缩贫化铀尾料，从本质上将目前已成为昂贵环境危害的 170 万吨贫化铀转化为资源。通过以低成本获得贫化铀，QLE 可以提供低得多的价格。
医疗领域同位素
核药概念在今年火过一阵子，放射性药物现在利润丰厚。如前所述，由于诺华公司的重磅药物 Pluvicto 和其他放射性药物，这种同位素的需求量很大。下面这张图很好的描述了核药领域的变化，不是本文内容，就不展开详述了。
能源
工业同位素需求对 ASPI 来说才刚刚开始，HALEU无论需求还是利润，都进入到了最活跃的时期，在美国，HALEU 价格已飙升至每公斤近 20,000 美元，按照核能研究所 (NEI)估计美国队HALEU的需求到2035年达到600顿，也就一个120亿美元的市场。
如果 ASPI 的 CLE 工艺能够以低于每公斤 10,000 美元的价格盈利地生产 HALEU ，那么这可能远低于西方竞争对手。这可能使ASPI相对于我们网页链接{之前文章提到的Centrus Energy 公司}$Centrus Energy(LEU)$ 具有真正的利润优势。
财务和风险
ASPI 目前是一家成立三年的小公司，市值微薄（2.93169 亿美元），流通股仅为 6600 万股。
SMR反应堆需求是一定存在，但对于HALEU来源可能多数还是来自Centrus Energy这样的公司，此外新的供应链或者监管风险，都将对这么一家小公司带去非常多风险；
不过，由于其业务覆盖三个主流领域，也最近获得了一些SMR设施建设的订单，并且其未来极有可能宣布业务的分拆，进而产生更集中的投资和收益。
总之，这可以看做一家小型Biotech公司，目前的投资都是一种投机行为，对于投资者来说，这个时期既有最大的机会，也有最大的风险。