$欧朋浏览器(OPRA)$
从DS得到：
欧朋浏览器（Opera Limited, NASDAQ: OPRA）在2025年中报（第二季度）的表现相当亮眼，多项核心数据超出了市场预期。以下是我的点评，结合了财报中的关键信息：
一、核心财务业绩速览
指标 2025年Q2表现（美元） 同比变化 点评
营业收入 1.43亿 +30% 增长强劲，大幅超越公司自身指引
广告收入 9300万（预估） +44% 核心引擎动力十足，主要增长点
搜索收入 未单独披露 +11% 保持稳定增长
调整后EBITDA 3210万 未披露同比 利润率22%, 盈利能力健康
归母净利润 1570万 -19% 受运营费用大幅增加影响
二、深度解读与点评
1. 增长动力强劲，远超预期：
· 公司此前给出的营收增长指引是22%-26%，实际30%的增速显著超出预期，这已经是公司连续第17个季度实现“Rule of 40”（增长率+利润率>40%），表明其在高增长的同时保持了良好的盈利能力。
· 增长的核心驱动力来自广告业务，尤其是电商广告（同比增长超过100%）的迅猛发展，目前已占到广告总收入近一半。这表明Opera的广告平台效果得到了市场认可，商业化能力持续提升。
2. 战略布局清晰，未来可期：
· AI集成（Opera Neon）：公司宣布将于2025年秋季推出AI原生浏览器Opera Neon，直接瞄准了超过10亿知识工作者市场，计划通过广告和订阅两种模式变现。这是在浏览器核心战场上的一次重要创新尝试，有望成为未来的新增长点。
· 金融科技（MiniPay）：MiniPay钱包的发展势头惊人，激活钱包数达900万，处理交易超2.5亿笔，已成为全球增长最快的非托管钱包之一。更重要的是，它已开始通过生态合作伙伴集成产生收入，虽然当前重心仍在扩张，但其成功为Opera打开了金融科技的大门，带来了巨大的想象空间。
3. 盈利能力与投入：短期权衡：
· 净利润下滑和运营费用（同比增长40%）大幅增加，主要源于公司为了未来的增长进行的战略性投入，包括股权激励费用（大幅增加354%）、以及对AI、MiniPay等创新项目的投资。
· 看待这个问题的关键是：这些投入是否换来了更高的收入增长和更强的未来竞争力？从财报看，答案是肯定的。调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）仍保持了22%的健康利润率，说明核心业务的盈利能力依然坚实。
4. 管理层信心与股东回报：
· 基于优异的半年表现，公司上调了2025全年的收入指引至5.85亿-5.97亿美元，这充分体现了管理层对下半年业务的信心。
· 公司也强调，稳定的现金流使其能够同时支撑创新投资和通过分红和回购回报股东。
三、需要关注的风险点
1. 费用控制：运营费用，尤其是研发和营销费用的增速是否可持续，需要持续关注。如果收入增长放缓，高费用可能会更快地侵蚀利润。
2. 新业务变现：Neon浏览器和MiniPay的规模化变现能力仍需时间验证。它们目前是“故事”和“用户增长”的重点，但未来需要转化为实实在在的利润贡献。
3. 市场竞争：浏览器市场竞争激烈，AI赛道更是巨头林立。Opera Neon能否成功突围，需要执行力和一定的运气。
💎 总结
Opera 2025年的中报交出了一份高质量的答卷。它不仅仅是在“吃老本”，而是清晰地展示了 “广告基本盘稳健增长” + “AI创新业务开拓未来” 的双引擎驱动模式。
对于投资者而言：
· 如果你是增长型投资者，看重公司的创新能力和未来潜力，这份财报和战略布局可能会非常吸引你。
· 如果你是价值型或股息型投资者，则需要关注其费用增长与净利润之间的关系，以及分红政策的可持续性。
免责声明：以上分析仅基于已公开的财务报告和市场信息，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。