第一重仓汉钟精机意外涨停后的长期估值逻辑推演

关于汉钟精机的估值逻辑，我是这么看的：
昨天它涨停确实有点出乎意料，毕竟涨停这种事更多是短线行为，偶然性很强。但话说回来，这个涨停好像也给趋势反转定了个调，现在看来，底部启动基本是板上钉钉的事了。基于这个判断，我想把它的估值逻辑好好推演一下，就算是给自己在长线逻辑里画个“大饼”吧。
先看公司的业绩底子。24年之前，汉中精机一直保持着挺高的增速，每年净利润至少有30%以上的增长，23年更是冲到了业绩高峰，净利润有8.6亿。到了24年，净利润虽然还维持在8.6亿，看起来是略微持平，但其实已经是强弩之末了。主要问题还是出在光伏上，公司身上的光伏标签太重，受行业波动影响太大。即便8.6亿的净利润在二级市场不算差，市场也没给它高市盈率，毕竟价值投资者都不愿意买那种市盈率越来越高的股票，这也导致了近大半年它的表现一直比较低迷。
不过现在情况不一样了，已经出现了逆转的迹象。我一直觉得，对于那种连续增长、基本盘稳定的公司来说，最合适的买点就是它增长停滞的时候——但这个停滞得是行业周期性影响导致的，而不是公司自身基本面出了重大不利变化。要是连续两个季度都这样，那就是最佳买点了，因为这时候基本是利空出尽了。反过来说，要是公司还在连续增长，你想以合适的价格买入，其实挺难的。
就像现在的汉中精机，24年年报、25年一季报还有中报预期出来之后，市场其实已经把那些不利的业绩因素消化得差不多了，就连25年全年净利润下滑的预期，市场也完全接受了。在这个过程里，它的估值已经转变成普通制造业公司的水平，我觉得合理范围应该在20-25倍市盈率。所以哪怕今年净利润线性推算下来是5亿，按20-25倍市盈率算，100-125亿的市值也是很正常的。但按照公司自己的规划和预算，全年净利润应该能到6.7亿，那再乘以这个市盈率，空间其实就挺可观了。
而且现在已经到25年三季度了，马上就到25年向26年预期转变的时间窗口。不管怎么说，我始终相信，26年靠着今年的低基数，肯定会有比较大的增长空间。而市场对高增长预期的公司，往往会给30倍以上的市盈率。要是明年净利润能恢复到8亿以上，比如到8.5亿，就算按30倍市盈率算，到时候公司市值也至少能有250亿以上。

总结：
一、核心前提与关键节点
• 近期涨停虽属短线偶然行为，但奠定趋势反转基调，底部启动具备高度确定性。
• 2024年前公司保持高增长，净利润年增速超30%，2023年达业绩高峰（净利润8.6亿）；2024年净利润持平（8.6亿），实则因光伏行业周期性影响进入增长停滞期，且公司光伏标签过重。
二、估值逻辑的核心框架
1. 买点判断逻辑
连续增长型、基本盘稳定的公司，最佳买点出现在“增长停滞”阶段：
◦ 停滞由行业周期性影响导致，而非公司自身基本面重大恶化；
◦ 连续两个季度呈现停滞状态时，利空基本出尽，此时易以合理价格买入（高增长阶段难寻合适买点）。（方法论）
2. 当前估值状态
◦ 2024年年报、2025年一季报及中报预期披露后，市场已充分消化业绩不利因素，且接受2025年全年净利润下滑预期。
◦ 估值逻辑已转变为普通制造业公司，合理市盈率范围为20-25倍。
3. 不同阶段的估值推演
◦ 2025年（年报披露后）：
◦ 若净利润线性推算为5亿，对应市值100-125亿（20-25倍PE）；
◦ 按公司规划净利润6.7亿计算，对应市值134-167.5亿，存在可观空间。
◦ 2026年（26年年内行情预期，年尾再根据27年预期重新调整）：
◦ 基于2025年低基数，2026年增长空间较大，市场对高增长预期通常给予30倍以上PE；
◦ 若净利润恢复至8.5亿，按30倍PE计算，市值至少达250亿以上。