赞宇科技逻辑推演：业绩增长势头强劲，价值严重低估的化工明珠

赞宇科技，作为化工领域的杰出企业，在行业内的地位举足轻重。2025年上半年，其业绩表现已足够亮眼，而下半年及未来的增长潜力更是令人瞩目，当前公司处于价值严重低估状态，有望成为投资者的潜力之选。
上半年业绩核心剖析：真实盈利远超账面
根据赞宇科技2025年半年度报告，公司上半年营业收入达到65.53亿元，同比大幅增长41.71% ，归母净利润为9719.9万元，同比增长6.35%。值得注意的是，这一净利润数据是在公司计提了3600多万减值损失后的结果。若剔除这一影响，公司实际的净利润水平大概率超过一个亿，这已然彰显出公司在经营层面的稳健实力。
从业务板块来看，表面活性剂（含洗护用品）营业收入达29.87亿元，同比增长56.14%，销售毛利率为5.31%，较上年同期增长0.46个百分点，显示出该业务板块强劲的增长态势和毛利率提升趋势。油脂化工业务实现营业收入34.21亿元，同比增长30.36%，虽然销售毛利率为7.15%，较上年同期降低0.7个百分点，但考虑到原材料价格波动等因素，其营收的显著增长依然体现了该业务的市场竞争力。
印尼子公司：下半年的业绩增长引擎
印尼子公司在上半年就已展现出强大的盈利能力，实现净利润1.02亿元。而下半年，随着产能的进一步释放，甚至有望翻倍。这背后的支撑因素众多：
• 产能扩张：印尼杜库达基地现有油化品产能55万吨，改扩建工程按计划正常推进，部分装置已于6月进入试产阶段，下半年产能释放将带动产量和销量的大幅提升。浙商证券研报指出，在量的维度上，这种产能的释放将为公司带来实质性的业绩增长动力。
• 价格红利：棕榈油价格在2025年整体中枢上移，2025H1国内棕榈油现货价达9219元/吨，同比 +16.7%。截至8.23，2025Q3棕榈油均价达9038元/吨，环比 +284元/吨 ，近期日度价格持续涨至9530元/吨。棕榈油价格上涨不仅直接提升了产品的销售价格，还会因带动印尼CPO出口关税提升，进而增加印尼杜库达基地单吨盈利。若按照产能、产销量翻倍计算，仅印尼子公司就有望实现2亿净利润，叠加涨价效应，2.5 - 3亿的利润预期是完全合理估计。
国内油脂业务：扭亏为盈的潜力股
国内油脂业务虽然当前面临一定挑战，但曙光已现。无论是OEM还是ODM业务，产销量都在陆续释放。随着业务的逐步推进，减亏并实现扭亏的时间节点有望在今年下半年甚至明年年终。从长期来看，国内市场对油脂化工产品和日化产品的需求稳定且有增长趋势，公司凭借不断释放的产能和逐步优化的业务结构，有望在国内市场实现业绩的大幅增长。一旦国内业务实现1 - 2亿的利润，将与印尼子公司的业绩形成强大合力，共同推动公司整体业绩迈向新高度。
全年及未来业绩展望：利润空间巨大
综合以上分析，从今年全年来看，利润有望达到3.5亿 - 4亿之间。而展望明年，若印尼子公司全年实现4 - 5亿净利润，国内业务实现1 - 2亿利润，公司全年净利润有望达到6 - 7亿。对比公司当前低于10倍的市盈率，其价值被严重低估。在同行业中，这样的市盈率水平与赞宇科技的增长潜力和业务实力极不匹配，意味着一旦市场对其价值进行合理重估，股价有望迎来大幅上涨。
赞宇科技在业务布局、产能扩张、成本控制和市场前景等多方面都具备显著优势。当前正是投资者关注并布局赞宇科技的绝佳时机，随着公司业绩的逐步释放，其在资本市场的表现值得期待，有望成为化工行业中闪耀的投资之星。

风险提示：需要注意的是，以上对于赞宇科技的业绩分析和预测，是基于当前可得信息、合理假设以及线性外推的计算逻辑。在实际经营过程中，存在诸多不确定因素，可能导致业绩不达预期 ：
• 原材料价格波动：棕榈油价格虽当前呈上涨态势，但未来走势难以精准预测。若棕榈油价格大幅下跌，印尼子公司产品价格和单吨盈利将受冲击，即使产能翻倍，利润也可能无法达到预期。反之，若价格上涨过快，可能引发市场需求变化，影响产品销量。
• 产能释放风险：印尼产能扩张虽按计划推进，但在实际生产中，可能因技术故障、供应链中断、当地政策变动、劳动力短缺等问题，导致产能释放延迟或无法达到预期的翻倍目标，从而使产量和利润增长受限。
• 市场竞争加剧：油脂化工和日化行业竞争激烈，若竞争对手推出更具性价比的产品或采取激进的市场策略，赞宇科技国内业务的产销量释放可能受阻，扭亏为盈目标实现难度增加，甚至可能面临市场份额被挤压、毛利率进一步下降的风险。
• 汇率波动影响：公司涉及海外业务，汇率波动会影响进出口产品价格、成本以及汇兑损益。若本币升值，印尼子公司产品出口价格相对提高，竞争力下降；同时，海外收入换算成本币时会减少，影响整体利润表现。
• 政策法规变化：化工行业受环保、安全等政策法规影响较大。若政策趋严，公司可能需要投入更多资金用于环保设施升级、安全生产改进等，增加运营成本，对利润产生负面影响；政策对行业准入、税收等方面的调整，也可能改变公司的竞争环境和盈利空间。