$豫光金铅(SH600531)$
一、铋基材料：固态电池产业化浪潮的核心受益者
作为国内铋业龙头，豫光金铅凭借技术壁垒与产能优势，深度卡位固态电池关键材料赛道，成为新能源产业升级的核心受益者。
公司通过“锌铋联合冶炼”专利技术构建起显著竞争壁垒，铋产品纯度达99.99%，可稳定供应高端电子级铋产品，这一核心优势已在半导体领域得到验证——2024年与华为合作开发铋基半导体散热材料的实践，充分证明其产品在高端制造场景的适配能力。在固态电池领域，铋基材料作为改善固固界面接触、缓解电池膨胀与循环寿命衰减的关键添加剂，正成为解决全固态电池上车核心难题的重要方案，而中信证券预测2025—2026年将迎来全固态电池上车密集路试，行业即将进入需求爆发期。
产能规模上，公司年回收铋约300吨，占国内产能15%，且依托“铅铜阳极泥绿色短流程多金属回收关键技术”实现铋的高效协同回收，资源利用率与成本控制能力行业领先。随着固态电池从实验室走向产业化，铋添加剂需求将持续释放，公司凭借“技术纯度+产能规模+成本控制”的三重优势，有望直接享受行业增长红利，实现铋业务从“副产品增收”到“战略级增长极”的跨越。
二、铅铋双料龙头：第四代核电商业化的隐形基石
豫光金铅作为铅、铋两大关键金属的双龙头企业，正以核心资源优势对接铅铋快堆商业化进程，成为中国抢占第四代核电技术制高点的重要产业支撑。
铅铋快堆以液态铅铋合金为核心冷却剂，其商业化落地对铅、铋金属的稳定供应与纯度品质提出刚性需求。公司在铅冶炼领域拥有富氧底吹熔炼等国际领先技术，是国内电解铅龙头企业，2025年再生铅资源循环利用项目投产后，可年产电解精炼铅24万吨，为铅铋合金提供稳定原料保障；而在铋金属领域的产能与纯度优势，已形成与铅产业的协同效应，可快速响应铅铋合金的一体化供应需求。
从产业节奏看，中国铅铋快堆正加速推进商业化：2025年小型示范堆即将建成，2030年目标实现百万千瓦级电站商业化应用，这意味着铅铋合金需求将进入指数级增长通道。公司作为行业内唯一铅、再生铅全部符合规范条件的企业，且拥有“吃干榨净”的资源综合回收体系，其铅铋金属的稳定供应能力，将成为保障铅铋快堆从示范到商用全周期推进的关键产业基础，深度分享第四代核电技术商业化的万亿级市场红利。