锐明技术：AI落地黄金赛道的全球龙头，成长与催化共振凸显价值

一、赛道卡位精准：车载AI应用的“刚需之王”，踩中产业升级核心
商用车AI是AI技术落地最具确定性的黄金赛道，而锐明技术正是该领域的全球领军者。其车载AI产品直击商用车运营“安全合规+降本增效”的核心刚需，完美契合物流、公交、校车等行业的精细化管理诉求，区别于消费端AI的娱乐属性，具备强政策驱动、高客户粘性、付费意愿明确的天然优势。作为全球商用车视频远程信息处理方案安装量第一的企业，其产品覆盖80余种智能算法，ADAS、盲区监测、驾驶员状态监测等核心功能已成为中、欧等地强制配装要求，背靠2030年861亿元的广阔市场空间，尽享行业渗透率提升的红利。
二、技术深度绑定：大模型+算力双轮驱动，构建核心技术壁垒
锐明技术的发展完全踩中AI大模型与算力升级的产业浪潮，技术护城河持续加深。在大模型领域，公司自研百亿级参数量的SafeGPT等场景化大模型，基于PB级车辆数据与近亿条风险事件训练，风险感知能力较传统方案提升30倍，高风险识别准确率提升70%，误报率降低85%，更推出“问道”大模型实现380余类道路病害的厘米级识别，相关业务2025年上半年营收已达900万元，增速迅猛且毛利率超60%。在算力支撑上，公司采用“自研+合作”双轨策略：自研“锐智”系列车规级AI芯片，算力达128TOPS满足多模态感知需求；同时与地平线、华为昇腾等头部芯片厂商深度合作，搭建三级研发架构实现多芯片平台高效适配，既保障算力供给稳定性，又能灵活响应不同场景的性能需求，充分受益于算力技术的迭代升级。
三、盈利质地优异：海外高增+高毛利，业绩增长确定性拉满
公司已构建“海外为主、全球开花”的高盈利业务结构，盈利能力持续领跑行业。2025年上半年海外营收占比达66.51%，贡献74%的毛利，欧洲、中东等市场前装业务同比增长198.50%，海外毛利率稳定在56%左右的高位；核心AI解决方案业务毛利率超40%，2025年上半年整体毛利率提升至47.92%，彰显产品高附加值优势。业绩层面更是表现亮眼，2024年营收同比增长63.45%，净利润同比激增184.5%，2025年前三季度净利润已接近2024年全年，叠加股权激励计划锁定2025-2027年净利润稳步增长目标，高增长确定性极强。越南工厂二期工程的逐步投产，更将进一步抵御贸易摩擦风险，巩固海外市场竞争力。
四、短期催化密集：多重利好共振，估值修复空间广阔
当前锐明技术迎来多重短期催化，形成业绩与估值的共振逻辑。其一，H股上市申请已递交，有望拓宽融资渠道、提升国际资本市场关注度，为海外业务扩张与技术研发注入资金动力；其二，机构密集背书，浙商证券、国投证券等多家机构给予“买入”评级，明确认可其商用车AI龙头地位与出海增长潜力，显著增强市场信心；其三，主力资金持续流入，11月25日涨停当日主力资金净流入1.54亿元，叠加商用车智能化、AI应用落地等板块热度加持，市场关注度快速提升；其四，前装业务放量与产品结构优化持续兑现，高毛利的AI大模型业务与前装产品成为新增长引擎，进一步增厚盈利弹性。
整体来看，锐明技术兼具“赛道稀缺性、技术领先性、盈利稳定性、催化确定性”四大核心优势，既是AI大模型落地的标杆企业，也是全球化布局下的高成长龙头，后续有望在行业红利与多重利好推动下，实现估值与业绩的双重提升。