中国人保，已经不是你想象中的模样
你很难不把中国人保看做是一家财险公司。
1999年人保分家的时候，人身险分给了中国人寿，财险给了中国人保。
2003年人保的财险业务就在港股单独上市了，直到快十年后，人保人寿业务才在港股上市。
如果我们翻开人保2023年以前的财报，比如下图是2022年的：
用上图的数字，你可以计算一下保险业务收入中，财险的占比。占比高达78%。
2018年到2022年，保险业务收入中财险的占比几乎没变过，都是78%左右，如下图：
似乎，财险永远是中国人保的主角，人身险业务永远不会是。
但是2023年开始，发生了一些变化。
发生了什么变化？
保险准则发生了变化，保险公司的财报也跟着变了。
如果我问你，2023年以前，保险财报中，有哪个指标是可以反映寿险利润情况的？
其实可以说是没有的。
财险有承保利润这个概念。但是寿险没有。
所以在上面的统计表格中，我只能用“保险业务收入”这个概念来计算财险的占比，但是保险业务收入本质上是保费的概念，而不是利润的概念。
虽然财险的保费占比常年在78%左右，但是利润占比呢？我们是不知道的。
但是新的保险准则施行后，从2023年开始，人保的财报就引入了“保险服务业绩”这个概念，它是一个利润概念，反映了保险业务的利润，财险和人身险都有。
“保险服务业绩”的引入，给了我们分析不同险种的利润贡献的可能。
如果我们现在仍然只是去分析保费的占比，那么2023年及以后，我们得到的是这样的，如下图，财险的占比仍然是高达70%以上：
但是，如果我们看不同险种的利润贡献占比，可就大不一样了。请看下图(2023年财报中提供了2022年的对期数据)：
可以看到：
1. 从2024年开始，人身险的利润占比有大幅度提升。
2024年，保险服务业绩占比，财险仅占45%。这意味着什么？意味着这一年，财险贡献的利润还没有寿险+健康险多。
2025年中报，财险的占比也只有63%，人身险占比高达37%。也就是保险业务超过1/3的利润来自于寿险+健康险。
这两年，人身险的利润贡献已经远高过了以前。
这里还是要说明一下，2024年人身险之所以占比这么高，源自于保险服务费用很低。这个是不可持续的。但是2025年中报的数据也说明了，人身险的利润贡献，确实在进步。
也就是说，人身险用比较低的保费占比，贡献了更高比例的利润。
这个其实是可以理解的，财险业务本身的利润本来就不高，很多财险公司某些年份财险业务上都是亏损的。而寿险利润率本来通常就高于财险，加上这两年寿险的新业务价值率都在回升（虽然新业务价值率本身并不能直接等同于利润率）。再加上人保合同服务边际的增速领先同行。
总结一下：
1. 如果我们仍然只是像前几年一样，只看人保财险的保费占比，那么似乎人保仍然是一家妥妥的财险公司。但是当窥探不同险种的利润贡献成为可能的时候，我们发现，其实人身险的利润贡献在悄悄上升。甚至在2024年，利润贡献超过财险。
2. 人保寿险+人身险的发展势头很猛，希望利润贡献继续提高，有一天能够给人保一家寿险公司的估值。