谁的投资规模增长更快？财险还是寿险？
在利率下行，保险公司都向分红险转型的时代，我反复提到了寿险的负债成本问题。
与0成本的财险相比，寿险的负债成本更高，而且现在可能还在上升。光从负债成本看，财险肯定是完胜的。
但是投资除了要看扣除成本后的投资收益率外，还有一个因素也是非常重要的，那就是投资的体量。
在投资规模的增速上，是寿险还是财险更快？能快多少？今天这篇文章，我们就来深究这个问题。
寿险占优？
答案是很明显的，寿险更快。
比较一下财险公司和寿险公司投资资产的增长情况，一看便知。
于是我汇总了中国财险（财险公司）和新华保险、中国人寿（寿险公司）最近14年的投资资产的金额，如下图：
可以看到，中国财险从2011年到2024年，投资资产的总计增长率是251%，而新华是336%，国寿是342%。很明显，两家寿险公司的投资资产增长得比财险公司快。
为什么寿险公司投资资产增长更快？
我先思考了一下哪些因素会导致投资资产的增加。我想了下应该有以下的3个因素：
1. 投资资产本身在增值：毕竟大部分金融资产已经是按照公允价值计量到资产负债表了。包括近年利息下行时，把AC资产划为FVOCI，也会增加投资资产的金额。
2. 净资产的增加：随着每年产生的利润的累计，属于保司自己的钱也会增加。
3. 保费。
第一点因素很难说寿险和财险孰优孰劣，第二点净资产的增加，我之前做过统计，中国财险明显高于寿险公司。
那么寿险公司投资资产之所以增长更快，我猜想，肯定就是因为第三点：保费。
保费这个问题应该怎么来看呢？
我先是统计了中国财险、国寿、新华过去14年的保费收入情况，如下图：
可以看到，从2011年到2024年，中国财险的保费收入总计增长了209%，而国寿只有111%，新华只有80%。
单纯看收到的保费，中国财险增长率明显更高。
但是由于业务性质的不同，财险公司每收到1000元保费，可能就有950元要在当年赔付出去，进入资产负债表的增量并不多；而寿险公司每收到1000元，当年可能只会赔付100元，那么寿险公司积累的未赔付的责任就更多，也就是负债会更多。在资产负债表中，这些负债会以“保险合同负债”的科目存在，也就是以前说的准备金。增加的负债投出去，就是投资资产。
那么现在我再统计一下“保险合同负债”这个科目过去十几年的累计增长率情况，就能证实我之前的猜想了。
统计结果如下图（需要说明的是，由于新华和国寿都只有近年财报中才有“保险合同负债”的数据，所以早年的“保险合同负债”我是用4个准备金的金额相加得到的近似数）：
可以看到，果不其然，从2011年到2024年，中国财险的保险合同负债只增加了176%，而新华增加了365%，国寿386%，是中国财险的2倍还多点。
所以从数据上也证实了：
1. 寿险公司的投资体量增速远高于财险公司。
2. 主要原因是寿险公司负债的增长速度高出财险公司两倍还多。这是由两种公司的业务模式不同造成的。
那么现在问题就来了，我们已知：
1. 寿险公司的投资规模增长比财险快。
2. 但财险扣除了成本的投资收益率又远高于寿险。
那么谁的投资收益金额（扣除成本后的）增速更高呢？下一篇文章，我会专门来计算一下这个问题。