中国人保的投资价值：被忽视的健康险巨头（下）
上一篇文章讲到，健康险业务在很多公司占比都很小，但是在中国人保，健康险在整个人寿业务中是举足轻重的，不光保费金额高，而且在2025年前三季度，健康险带来的保险业务净利润再次超过了寿险。
我一直说，在利率下行，分红险当道的时代，健康险业务尤其值得关注，因为新业务价值率更高。
01
健康险真的更赚钱吗？
下图是近期一位精算师分享的不同保险产品的新业务价值率：
我把图标的信息翻译一下，所有类型保险产品的新业务价值率从高到低排列是：
1.重疾险
2.普通型终身寿险
3.长期护理保险
4.分红型终身寿险
5.普通型养老年金
6.普通型增额终身寿险、和百万医疗险
7.普通型终身年金保险
8.分红型养老年金、分红型增额终身寿险、定期寿险、普通型两全保险
9.分红型终身年金保险、分红型两全保险、万能型终身产品。
这个表格可以证明几个之前反复提到的基本事实：
1. 重疾险是非常赚钱的，中国平安业绩巅峰的那几年，就是重疾险卖得最好的那几年。
2. 健康险的新业务价值率普遍比较高，比如重疾险排名第一，长期护理保险排名第三，百万医疗险排名第六。
3. 分红险的新业务价值率普遍偏低，除了分红型终身寿险，其他的分红险几乎都排在了最后。
所以，现在利率下行，普通型寿险不好卖了，纷纷向分红险转型，这绝对不是行业最好的时刻。而健康险能够卖好的公司，一定会有好的业绩。
02
人保健康在卖什么产品？
这是2024年人保年报中关于健康险产品类型的截图：
可以看到：
1. 人保健康险中占比最高的是医疗保险，占了55%。而这个类型的保险，从之前的排名上知道，新业务价值率属于中游。
2. 从趋势上看，分红型两全保险出现负增长，占比下跌，而这个类型的保险，从之前的排名上知道，属于最不赚钱的。它负增长不是坏事。
3. 值得关注的是，护理保险在大幅度增长，同比增速高达56%。占比已经来到11%。而在之前的排名中，长期护理保险排在新业务价值率榜单的第三名。
由此可见，人保健康的产品结构很健康，而且在往更好的方向发展。
我们再来看2025的中报（三季报没有这项数据）：
可以看到：
1. 比较赚钱的护理保险继续高歌猛进，增速高达63%，占比已经来到18%。
2. 同时不赚钱的分红型两全保险继续下跌。人保健康的整体的良好趋势继续维持，没有改变。
这就是为什么人保健康在这两年的业绩表现上如此抢眼的原因。
03
护理保险一片蓝海？
这里我必须单独拎出来讲一下护理保险。
中国的很多保险产品已经卖了很多年了，部分的渗透率已经来到了与发达国家接近的水平，比如多年前的重疾险。想要在这些保险产品上继续高歌猛进，已经不现实了。
但是像护理保险这样，一眼望去，一片蓝海的产品，极为罕见。
中国老年人口占比逐渐升高，居家养老占了90%，护工的缺口据说上千万，这些时代的因素凑在一起，才造就了这样一个新的险种。
毫无疑问护理保险的前景是远大的，渗透率还很低，非常高兴看到中国人保已经在这一块上发力，并且在财务上已经展现出了极佳的业绩。
我尝试着找一下其他险企在健康险上的产品类型占比等信息，可惜财报和偿付能力报告中都没有找到。
只有太保健康在偿付能力报告中会公布前三名的产品（其他险企却不会），下图是太保健康2025年三季度的偿付能力报告：
虽然，我看不到太保健康险的结构，但是太保肯定也是在发力护理保险的，它其中一款护理保险产品，长期霸占了前三名。