市场为什么这么大反应——中国人保2025年报点评（上）

今天开盘，人保H一直保持七八个点的大跌，我吓一跳，结果百忙之中只能挤出时间来看财报了，以为出现了什么灾难性的财报结果。

最后看下来，我其实觉得问题不大。至少目前在负债端，基本面没有明显变化。但是两大假设的下调，确实让大家有一些意外。

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人身险负债端（保险业务端）

• 人身险保费：

先说人保健康，人保健康整体的发展趋势仍然很好，看下图：

可以看到：

1. 总的原保险保费四季度单季增长了20%，高于前三季度的15%，最终全年增长16%。

2. 新业务保费增长23%，高于前三季度增幅。其中新业务保费的增长主要来自于长险首年保费，长险首年保费增长四季度单季达到了29%，与前三季度的30%基本持平。

总的来说，人保健康的保费保持了高增长，而且非常健康。当然四季度单季整体的体量比较小，几乎只有前三季度体量的十分之一。

然后我们再看人保寿险，寿险的情况就比健康险差多了，整理如下图：

可以看到：

1. 四季度单季总的原保险