金斯瑞（1584.HK）：拆解即价值，当前或是结构性击球点
金斯瑞的财报，看合并利润是在浪费时间。其2450万美元的“亏损”，完全是会计处理计入了联营公司传奇生物（LEGN）的研发投入所致。想看懂金斯瑞，必须“拆”，把它当成一个控股公司来看。
核心资产包 = 47.5%传奇生物股权 + 三大核心业务。
我们来算笔账（市值基于金斯瑞386亿港元，传奇70亿美元）：
传奇股权价值： 这是金斯瑞价值皇冠上的明珠。其核心产品CARVYKTI销售额正爆发式增长，上半年合作收入超4亿美元，向“百亿美金神药”迈进。更重要的是，它已攻克多发性骨髓瘤二线治疗，市场空间巨大。随着全球产能瓶颈的逐步打破，以及在实体瘤和自免疾病等更广阔领域的布局，传奇的价值天花板极高。金斯瑞持有这部分股权价值约259亿港元，打个审慎七折，也值181亿港元，这是金斯瑞估值的安全垫。
三大核心业务值多少？ 386亿（总市值）- 181亿（传