惠城环保随笔
1、经济性
公司在过去的多次调研里都说过，原材料+预处理成本2000元左右（这是因为让惠海处理，惠海的利润也属于惠城，所以实际成本比这个低），折旧、人工、能源成本2000元左右，综合成本4000-4500元。液化塑料裂解气、塑料裂解轻油以及对应到下游的聚丙烯、聚乙烯，作为大宗商品，价格是透明的，只是绿色溢价不清晰，但这只影响赚多赚少的问题。从2026-2030年的行业烯烃产能、需求来看，产能供给肯定存在过剩，但公司产品的绿色属性带来的另一个效果是，他的产品和其他用石脑油、甲烷、煤制烯烃存在差异化，既然是一个差异化产品，现在一共就这么点产能，需要担忧销路、不赚钱吗？有绿色溢价、有税收优惠、不担心销路，必然就有经济性。
公司此前提到的1万、1.2万得价格，主要是聚烯烃产品，所以才会有和岳阳兴长的代工关系，未来自己做了全产业链，就能自己做。如果只是单卖液化塑料裂解气、塑料裂解轻油，没这个价，可以参考石脑油、LPG的价格，多数下游客户大概率不想给原料溢价，不给，那就找代工，自己卖聚烯烃产品，所以公司之前也说，在与下游客户谈判中要提到公司的产品是要有溢价的，产业链应该一起分利润，所以考虑点溢价，大概6000元左右我觉得还是有的（没有充分考虑溢价，公司此前说的溢价还是比较高的，但同时聚烯烃产品本身确实也有价格压力，所以粗略感受吧），最终利润2000元左右问题不大。
2、技术可行性&产线稳定性
技术可行性方面，已经完成标定，没有太多需要争论的。
产线稳定性是现在我们看到的问题，稳定、持续地进料很重要，现在测试没问题，核心裂解环节也没问题，而加氢脱氯、PSA装置都是后端的成熟装置，主要是带来更好的产品品质和经济性，所以更不是问题。至于灰分问题，现在以工业料为主，对催化剂的损耗大，后续生活料占比提高，灰分占比预计就能降下来，主要还是影响点经济性。但催化剂毕竟都是自己供应，成本其实还是可控的。
3、扩产天花板
这个大饼应该都吃腻了，反正揭阳120万吨、菏泽60万吨、天津60万吨、岳阳60万吨，这300万吨总是要在3-5年落地的吧？揭阳后续规划的180万吨、天津60万吨、岳阳120万吨，这360万吨总是有部分能在3-5年内也启动的吧？一共680万吨产能。
我国到2030年聚烯烃产能预计会达到1亿吨，而惠城的680万吨产能是有效碳氢产能，真的到烯烃（PE+PP）大概粗算50%-60%？按50%计算，最后就只有340万吨，也就只占总体产能的3.4%。我觉得这种占比提高到5%-10%应该都可以，对应烯烃产能500-1000万吨，对应有效碳氢产能1000-2000万吨。这种替代空间，并不完全取决于企业，而在于高层整体的规划，试想在双碳目标、白色污染治理、降低石油依赖等因素的考量下，高层规划5%-10%的产能占比存在大的决策障碍吗？所以，对于惠城来说，有足够的空间和时间去慢慢打磨工艺、完善产线成熟度、提高经济效益。
4、管理层
公司有清晰的意愿想要做大市值，因为以后扩产还需要依靠更大的市值来做定增或者质押股票，这就和所有股东的利益是一致的。
有的人觉得张总说的话总是难兑现，但拉长周期看，抛开市场因素的影响，他做的事都还是能落地的，时间问题。之前也说过，马斯克、奥特曼、黄教主，哪个不是“大嘴巴”，老板有信心，有抱负，有冲劲，我们应该感到高兴，实业不易，需要给管理层和企业一些时间。
5、股价的起伏
在牛市中，对于一个市值200亿，20cm的票来说，不管有无真材实料，1-2倍的涨幅只需要1个月，这类票这两年应该都遇到过不少。关键是在时机，行业的时机、个股的时机、市场整体情绪的时机，因为咱们A股的资金讲效率啊。对于惠城而言，时机是什么时候我不知道，可能是定增落地，可能是揭阳120万吨正式启动，也可能是某一季度业绩爆表。股价不启动，80%的交易时间都会陷入垃圾时间。
追求效率，可以不熬，错过牛市，确实会成为巨大的遗憾，而不追求效率，做对的选择就够了。