$淮北矿业(SH600985)$潞安环能(SH601699)$ 淮北矿业：破净煤炭龙头的绝地反击，陶忽图投产的价值重估？ $$

黑色黄金遭遇价格寒冬，这家华东焦煤巨头却悄然完成产能蓄力，只待行业春风吹来。

寒冬笼罩煤炭行业。淮北矿业2024年业绩承压明显，营业收入658.75亿元，同比减少10.49%；归母净利润48.55亿元，同比下滑22%。四季度单季营收跌幅扩大至49.21%，环比腰斩。

然而冰冷的数字下，一股复苏的力量正在矿井深处涌动。在淮北矿区，陶忽图煤矿800万吨产能项目的地面主井井塔建设已全面启动，计划2025年底建成投产。

在临涣化工园区，全球规模最大的60万吨煤基乙醇装置已实现量产，从“把煤变成乙醇”的天方夜谭变成了工业现实。

01业绩寒冬，成本管控构筑护城河

煤炭行业周期性波动从未停止。2024年淮北矿业遭遇量价齐跌的双重挑战：商品煤产量2055万吨，同比下降6.46%；销量153