国际主流机场航空收入和非航空收入占比分析

上海机场作为A股市场机场板块龙头，但是在本轮行情中出现严重杀跌情况，股价从高点87一路下杀到现在的31.77，下杀幅度高达63.85%。机场的商业模式其实是比较简单：通过提供航空服务收取航空性收入，依赖航空收益带来的流量获取非航空行收入，而其中航空性收入一般受到国家指导价的影响，一般想象空间较小，但是非航空行收入就是各家机场“八仙过海各显神通”，因此这一块是比较有想象空间的地方，而“口罩”前上海机场的主要逻辑也是其非航空收入，特别是其中的免稅店收入。投资标的的下杀通常有三个逻辑：杀估值，杀业绩和杀逻辑，上海机场估值（特别是PB从2019年原来的5.58杀到现在的1.87）和业绩（利润从2019年的50.3亿大幅下杀后目前回到2024年的19.34亿），那么原来依靠免税模式（机场中的微信）的估值逻辑是否还存在？杀估值和杀业绩后会不会继续杀掉原来的投资逻辑？为了分析我们跳出仅仅国内机场的参考