北京控股年报分析

北京控股（00392.HK）2025 年整体呈现营收稳增、盈利微降、现金流稳健、结构优化的公用事业特征，核心板块韧性强，但增长与资本回报仍有压力。以下为年报核心分析：

一、核心财务概览（2025 年，人民币）

营业收入：872.28 亿元，同比 + 3.76%

归母净利润：50.56 亿元，同比 - 1.31%

每股收益：4.02 元

全年股息：1.62 港元 / 股（中期 0.85 + 末期 0.77）

毛利率：约 15.5%（中报口径，全年基本持平）

ROE：约 6.1%（延续近年下行）

二、四大板块业务表现（2025 年）

1. 燃气（最大板块，占营收约 74%）

营收：645.22 亿元，同比 + 4.1%

亮点：LNG 贸易规模跻身国内第二梯队，华东 / 华南分销扩张；非居民气价联动顺畅，是利润核心

结构：居民端售气占比高、但利润贡献仅 3%-6%；非居民与贸易是盈利主力

2. 啤酒（燕京啤酒，占营收约