$范式智能(06682)$ 这家公司太有意思了，忍不住点评一下。
表面上它做的是决策型AI，服务银行、能源等超大客户，刚扭亏。但这个业务看起来虽然存量高黏性，但是增量面临华为这类自带基模且具有落地能力的大厂冲击，增长逻辑并不算十分清晰。这也是估值始终承压的原因。
更有意思的是公司貌似像一个无头苍蝇一样乱撞，AI+X，世界模型+AGENT，做一堆行业模型最终达到AGI，稳定币网球储能信创模盒AI眼镜还风投GPU等等一堆乱七八糟的，看起来完全战略失焦。
但是细看又不对。这家伙靠做什么起家的呢？AUTOML，基于高维稀疏数据处理能力和企业级软件工程能力。这玩意原来是用 AutoML 帮银行自动找特征、调参，现在可以用来干嘛？AutoML 做 NAS（神经架构搜索）。擅长的就是**“在资源受限的情况下，自动搜索出最优的模型结构”**。因此本质上特别擅长把大模型做小（这样省算力可以在端侧使用）（比如做成各种行业模型），并在异构硬件（各种奇怪的低端芯片）上跑起来。
所以，它做的信创模盒、然后一堆眼镜、储能等等的端侧玩意儿都是基于这个技术基因。它未来在端侧其实很有潜力。但最有潜力的是什么？
做大模型的海马体。第四范式的技术能处理这 10 亿条高维稀疏数据（表格），并瞬间算出特征和趋势，然后把“结论”喂给大模型，这样就成了让大模型读懂数据库表格的 AI Infra，等于Snowflake（数据仓库） + Pinecone（向量数据库） 的结合体，专注于“结构化数据的 AI 化，即把烂数据库治理成 AI 可读状态的自动化工程能力。

护城河：并不是“写 SQL”难，而是“理解业务与数据的映射（Schema Linking）”难
它就可以直接把自己定义为： “The Enterprise Memory Layer for AGI”（AGI 时代的企业记忆层），享受巨大的市场空间了。