牛市来了！家电人呢？

上证指数这一波蹭蹭突破3700点，别的板块都嗨翻了天，可家电股像被焊在地板上。美的、格力、海尔这些白电龙头，股价纹丝不动！牛市雨露均沾？持有家电的股民眼瞅着别人吃肉，自己连口汤都喝不上。美的，关税战砸到66块后，半年才爬回73块，家电板块估值都跌到近5年地板价了，龙头PE分位数最低才百分7%，股息率高到5%，可资金就是不买。牛市来了，家电人集体消失，家电龙头还能不能支棱？

答案是：能！现在的家电就是下一个银行。

一、估值洼地，牛市“遗珠”

截至2025年8月14日，美的、格力、海尔三大白电龙头估值已跌至5年来最低水平附近，与如火如荼的牛市形成罕见估值走势背离，这是下一步家电上涨的核心逻辑！

美的集团 、 格力电器 、 海尔智家 及 沪深300 的PE-TTM估值及分位数如下：

美的集团 ：PE(TTM)为12.95倍，分位数为29%（历史低位）。

格力电器 ：PE(TTM)为7.69倍，分位数为7.6%（历史低位）。

海尔智家 ：PE(TTM)为12.00倍，分位数为24%（历史低位）。

沪深300 ：PE(TTM)为13.2倍，分位数为67%（历史高位）

美的集团10年来估值低于跌破沪深300，这种估值裂口绝对不常见，再看格力电器，分位数仅为7.6%，两大家电龙头在基本面没有任何改变的情况被市场资金严重低估，要不是数据说话，一般人真不敢信，这也是我近期持续分析家电，尤其是格力的重要原因。

2025年初至今，沪深300整体估值提升接近5%，三大白电龙头估值却逆势下跌（美的-16%、格力-10%、海尔-15%）。一方面是险资集中火力在银行这头大象身上，另一方面机构和量化资金在对标英伟达集火人工智能板块，资金暂时无暇发动新的攻势。

二、海外增长，降息利好

东南亚空调保有率仅15%、冰箱40%，不到中国20年前的水平。据Euromonitor预测，2025-2030年东南亚白电市场规模年复合增速将达9.2%，为中国市场3倍。美的2025年1季度财报营收1278亿元（+20.5%），其中海外电商销售增超50%， 空调出口量+20%、冰箱+15%，集团46%的收入来自海外市场。

美的、海尔全球份额从2019年14.5%升至2024年16.6%，在拉美、中东等地增速超20%。关税政策倒逼产能全球化，美的在海外生产基地为35个，本土化生产规避了30%关税冲击。

美的集团海外营收占比，从2020年到2024年，5年从33%提升到46%，共增加12个百分点，2024年占比近半壁江山，年复合增速达6.4%（而同期国内业务增速仅3.1%）。

海尔智家同期的海外收入占比5年提升10个百分点，年复合增速5.3%（国内业务增速4.1%），2024年48%的营收来自海外市场。

当前我国仍处于降息周期，无风险利率的2025年进一步下降，已经在推动资金对于权益类资产的偏好，尤其是2024年险资对银行板块的超配置明显提升了行业的估值水平。而家电板块凭借我国超强的工业制造优势，在全球市场的增速和可预见性，对公募基金配置极具吸引力。

历史数据显示：2024年十年期国债利率下行80BP期间，家电龙头PE-TTM平均扩张25%。而当前央行持续降息（2025年已降息50BP），贴现率下行，也将直接推高家电龙头估值。

三、牛市氛围，险资增量

证监会《公募基金高质量发展行动方案》明确要求，主动权益类基金（比如股票基金）的管理费要和业绩挂钩。跑赢比较基准的业绩，管理费可以上浮，薪酬可以加；业绩差的基金就必须少收管理费和降低薪酬，不再旱涝保收了。高管和基金经理必须用自己的钱买自家基金，且锁定期更长，和基民“同甘共苦”。新规将三年以上业绩考核权重提升至80%，白电作为过去十年唯一连续跑赢沪深300的消费赛道（年化超额收益12%），因此家电是基金必须配置的核心行业。

2020-2024年，跟踪指数的被动基金持仓规模年复合增速37%，美的集团被动持仓从73亿飙升至260亿。新方案力推权益基金，就是为了让更多钱进股市落地，要求2025年起国有险企每年新增保费的30%直投A股，预计2025年被动资金流入规模达到3000亿元，政策强驱动下，险资一定会为家电龙头估值修复和提升的巨大动力。

从低估值高股息的投资趋势来看，家电龙头股息率可以说率碾压全市场：格力电器股息率7.1%、美的集团5.5%，不仅高于国有大行（工商银行4.9%），更大幅跑赢公用事业龙头（长江电力4.2%）。家电龙头近五年平均ROE达19%，较银行板块的10%高出一截，形成“高股息+高盈利”双剑格局。目前，一季度的数据是，险资在家电板块持仓占比仅0.4%，而银行占比超50%，以格力电器为利，险资持仓比例不到1%，而险资持仓工商银行的比例达到12%，这里面存在明显的增配空间。

“家电上涨”比猜“哪天涨”更有意义！ 政策托底内销、龙头产能出海、估值还在地板上，股息高过银行，持续跑赢沪深300 ，也许这业绩太优秀，反而让股民不敢相信这就是黄金。AI的炒作必定接近尾声，好饭得炖透，好股得捂牢，家电必定是增量资金打出来的一把王炸，牌在手上就要攥紧，别撒手，反弹创新高只是时间问题，强如AI也是沉寂许久才能笑看云起的！@今日话题 #雪球星计划#