灿勤科技丨4000点之上仍是起点
转自公众号"大杜投研笔记"，我们是一个量化+主观的研究团队，要查看其他策略模型可移步。
01.公司基本面
“5G周期”向"卫星、低空、科技"的跨越，处于业绩修复与赛道切换的拐点。
A. 核心竞争力
灿勤是国内陶瓷介质滤波器的龙头，长期深度绑定华为产业链。其核心优势在于高品质介质陶瓷材料的自主研发能力。
B.增长驱动力
①6G与卫星互联网： 随着2026年6G标准进入关键验证期，以及“千帆星座”等国产卫星组网加速，对高频、小型化滤波器的需求呈指数级增长；
②低空经济：公司开发的LTCC（低温共烧陶瓷）等产品已开始应用于低空飞行器的通感一体化设备中，这是2025-2026年重要的新增量；
③半导体封测材料： 公司在HTCC（高温共烧陶瓷）陶瓷封装外壳领域的进展，助力其摆脱对单一通信业务的依赖。
C.业绩和估值
2025年三季报显示利润已现复苏迹象，但当前动态市盈率（PE）较高，说明市场已经在交易其未来的成长预期而非当前的利润。
02.与当前A股风格适配度
业务主题契合、市值上也正契合2026年的从杠铃→中盘的风格
03.同行业内有没有更好的呢
详细差异化对比分析
①产品线： 武汉凡谷是传统基站滤波器的“老大哥”，其强项在于金属腔体滤波器，虽然也在切入陶瓷介质领域，但灿勤科技在陶瓷介质这一细分路径上的技术积淀更深，毛利率通常更高。
②适配性： 6G和卫星互联网对“小、轻、稳”的要求极高，灿勤的陶瓷介质方案在物理特性上更占优势。武汉凡谷更偏向于“规模效能”，而灿勤更偏向于“性能先导”。
B. 灿勤科技 vs. 国瓷材料：上游与中游的“协同与竞争”
①关系： 国瓷材料提供的是最底层的陶瓷粉体，是灿勤的潜在供应商。
②逻辑： 国瓷属于“卖水人”，赚的是全行业放量的钱，波动性小但爆发力较弱；灿勤则是将材料加工成“高壁垒组件”，在6G标准确定的爆发期，其业绩弹性（即赚取技术红利的能力）通常大于国瓷材料。
①领域： 信维通信侧重于手机、平板等消费电子终端的LTCC组件；灿勤则聚焦于基站、雷达、卫星等宏观通信设施。
②盈利模式： 灿勤科技受单一大客户（华为等）影响较大，但也因此具备更强的"国产替代"确定性；信维通信则面临全球手机产业链的激烈价格竞争，毛利相对受限。
04.核心竞争力的决胜点: HTCC与LTCC
在2026年这个节点，单纯的5G滤波器已经不是估值重心，高温/低温共烧陶瓷（HTCC/LTCC）才是。
灿勤科技，已经在HTCC陶瓷封装领域实现了国产化突破，专门解决高端半导体芯片的外壳卡脖子问题，这让他的逻辑从"通信股"跨越到了"半导体设备/材料股"。
在目前A股的科技牛市中，市场更愿意给“解决卡脖子问题”且"具备前瞻技术"的公司高溢价。相比之下，灿勤的纯粹性比信维通信高，爆发力比国瓷材料强。