AI电力瓶颈

马斯克表示，电力生产是扩大AI系统规模的限制因素，但“人们低估了增加电力供应的难度”。

能源供应与数据基础设施正逐步取代芯片和算法，成为人工智能发展的关键制约因素。

全球多家企业都在竞相建设AI数据中心，其中许多数据中心的耗电量堪比一座小型城市。

高盛在去年11月发布的一份报告指出，电力短缺可能会拖慢美国在AI竞赛中的步伐。该行指出，由于AI耗电量巨大，稳定且充足的电力供应可能成为影响这场竞赛走向的关键因素，因为电力基础设施瓶颈的解决往往耗时良久。

北美电力设备持续紧缺（从发电侧需求转移到负荷侧）

1、美国电网老旧待更换；

2、各洲独立电网，缺乏调度能力。

1、23年以来受新能源并网需求+制造业回流需求影响，美国变压器等电力设备需求持续短缺；

2、现阶段负荷侧需求爆发，GW级数据中心建设增多，对供电、用电端均造成压力；

1.8日美国电力(AEP.US)宣布与Bloom Energy达成价值26.5亿美元的固体氧化物燃料电池采购协议，目前SOFC是美国短暂解决电力问题的办法。

BE接了185亿RMB的订单，是不是相当于京泉华作为国内BE磁性元器件的独供，也是喜获订单，保证了2026的SOFC业务营收超预期。（公司反路演交流口径目前在BE磁性元器件内占比超80%，国内唯一供应商）

SOFC燃气轮机由（电堆、燃料处理、电力转换、热管理与控制）五部分组成，$京泉华(SZ002885)$ 的角色是负责电力转换子系统的磁性元器件（独供），电力转换这部分含DC-DC 稳压、DC-AC 逆变、并网控制；京泉华提供高频变压器、电感器，负责电能转换与电压稳定。

$京泉华(SZ002885)$ 与$Bloom Energy(BE)$ 的合作从2023年开始，经过两年的合作之后，2025年又经历了两次审厂，Bloom Energy又再次选择了京泉华代工电源转换模块系统，这部分的产值预计在2026年中开始量产。

SOFC的营收计算各个口径不一样，（按 1GW=1000 套电源转换单元），高频变压器约1000-2000 台（每单元 1-2 台），电感器约2000-4000 只（每单元 2-4 只），冗余配置下用量会增加。

1GW对应京泉华约1.6-2.0亿的营收，22-24%的毛利率，2026年最少4GW的订单，粗略的这部分7亿营收，1.4亿的利润。

这里还不包含2026Q2的模块代工，如果模块代工落地，单GW的价值量会大幅增加。

总的来说，2026年京泉华在新业务SOFC、HVDC、SST和模块代工下会迎来营收+毛利率的戴维斯双击。