$伊顿公司(ETN)$ 伊顿也要向 HVDC 转型，SST 应对高功率数据中心
# 伊顿：25Q4数据中心订单同比+200%、 计划分拆汽车部门、专注电气化&航天业务
🍁事件：伊顿发布2025年四季报，公司25Q4实现营业收入70.55亿美元，同比+13%；实现营业利润17.6亿美元，同比+14%；实现营业利润率24.9%，同比+0.2pcts。
🍁# 美洲电气部门订单出货比达1.2、积压订单同比+31%： 美洲电气部门25Q4实现营收35.06亿美元，同比+21%；实现营业利润10.46亿美元，同比+14%；实现营业利润率29.8%，同比-1.8pcts。# 订单： 连续12个月滚动订单同比+16%，连续12个月滚动订单出货比达1.2；25年全年积压订单达31亿美元、同比+31%；25Q4积压订单同比+50%创历史新高。# 已投资15亿美元用于扩张产能。
🍁# 数据中心市场增长强劲、连续12个月滚动订单同比+200%。25年7月公司宣布收购北美固态变压器领军品牌Resilient Power Systems Inc.，其技术将主要用于未来# AI高功率数据中心，以及电车充电及储能等其他高压应用。收购RPS后公司与NV合作加速数据中心基础设施转型（从电网到芯片）、# 促进向HVDC转型、支持1MW以上的机架； 满足下一代AI数据中心对电力、冷却的需求。# 公司预计美国数据中心建设积压订单已有2340亿美元。
# 收购Boyd Thermal、进军液冷行业。伊顿于 2025 年 11 月宣布以 95 亿美元 的价格从高盛资产管理公司手中收购 Boyd Corporation 的散热业务。该公司是数据中心、航空航天和工业市场散热组件及液冷系统的领导者。这是伊顿进军 AI 数据中心液冷市场的关键布局，Boyd 的技术让伊顿能够提供“从芯片到电网”的全套电力与散热方案。
🍁# 全球电气化部门订单稳定增长： 全球电气化部门25Q4实现营收17.28亿美元，同比+10%；实现营业利润3.4亿美元，同比+23%；实现营业利润率19.7%，同比+2pcts。# 订单： 全年积压订单同比+19%；连续12个月滚动订单出货比达1.0。
🍁# 航空航天部门业绩持续增长： 航空航天部门25Q4实现营收11.11亿美元，同比+14%；实现营业利润2.68亿美元，同比+21%；实现营业利润率24.1%，同比+1.2pcts。# 订单： 积压订单同比+16%；连续12个月滚动订单同比+11%；连续12个月滚动订单出货比达1.1。2026年1月完成收购Ultra PCS，合计15.5亿美元，主营业务为航空航天领域的电子控制和传感产品。
🍁26年业绩指引：预计26年实现收入增长7-9%、营业利润率24.6-25%；其中美洲电气部门收入同比+9-11%，营业利润率29.8% ‒ 30.2%；全球电气部门收入同比+3.5% ‒ 5.5%，营业利润率19.5% ‒ 19.9%；航天部门收入同比+7% ‒ 9%，营业利润率23.9% ‒ 24.3%。
🍁投资建议：预计公司2026/27年实现归母净利润50/58亿美元，对应PE 27.92/24.07x，建议重点关注。